通胀和“缩减恐慌”取代新冠成为投资者最担心的问题

3月16日，据CNBC报道，根据美国银行（Bank of America）最新基金经理的调查结果显示，新冠疫情已不再是投资者最大的“尾部风险”。目前，投资者对新冠疫情的担忧已经被通货膨胀和对债券市场“缩减恐慌”的担忧所取代。美国银行首席投资策略师迈克尔•哈特尼特（Michael Hartnett）表示，投资者现在“明确看好”股市，但已大幅削减科技股配置。

一年前的今天，对冠状病毒的恐惧彻底震撼了华尔街,道指暴跌近3,000点，达到令人震惊的13%。12个月后，新冠危机还没有结束，但投资者越来越相信它很快就会结束。

美国银行周二表示，自2020年2月以来，新冠疫情首次不再是美国银行调查的投资组合经理最担心的问题。如果有什么不同的话，华尔街现在担心的是，经济可能复苏得太快，以至于过热。

美国银行BOA对投资组合经理进行的调查显示，在管理着5,970亿美元资产的197名受访者中，有37%的人认为通货膨胀是损害市场的主要威胁。而排在第二位的是“缩减恐慌”（taper tantrum），也就是当市场因债券收益率飙升而惊慌失措时，会出现的情况。

调查结果凸显了过去一年中情况的巨大变化。由于疫苗的推出、健康安全限制的放宽以及联邦政府前所未有的支持，人们对疫情的信心正在增强。

高盛现在预计美国经济在2021年全年实现7%的GDP增长，就像中国那样。这将是美国自1984年以来最快的增长速度。高盛预计，到2021年底，美国经济将比去年年底增长8%。按照这个标准，这将是自1965年以来最快的GDP增长。

美国银行调查的基金经理中，近一半的人现在预计会出现v型复苏，而2020年5月仅有10%的人预计会出现v型复苏。

但所有这些乐观情绪——加上国会和美联储史无前例的刺激计划——让华尔街的一些人担心经济可能过热。

人们最担心的是，再次出现的通货膨胀会导致美联储迅速提高利率，使经济复苏和市场繁荣陷入短路。这就是上世纪70年代和80年代初发生的情况，当时保罗•沃尔克领导的央行通过大幅加息来抑制通胀。

美国银行的数据显示，93%的基金经理预计未来12个月全球通货膨胀率会更高。

当然，美国官员正在努力抵制通胀担忧。上周末，美国财政部长耶伦表示，通货膨胀可能会上升，但只是暂时的。她不认为会出现上世纪70年代那样的持续高通胀，因为目前仍有大约1000万美国工人因疫情失业。

另外一个相关风险是2013年“缩减恐慌”的重演，当时美联储暗示随着经济复苏将逐渐放缓购债计划，美国国债收益率飙升。相比之下，更高的国债利率可能会降低股市的吸引力。

10年期美国国债利率最近攀升至1.6%。收益率飙升令投资者感到不安，推动美国股市大幅下跌，那么，收益率要爬升到多高才能让牛市脱轨呢?

美国银行表示，10年期国债收益率到达2%将导致股市出现10%的回调。同样，约有一半的受访投资者也表示，如果10年期美国国债利率达到2%或2.5%，那么债券相对于股票将更具吸引力。

金融市场近期的举动也引发了人们对类似泡沫行为的担忧。投资者正将大量现金投入SPAC空壳公司。首次公开募股（IPO）在上市第一天飙升。Reddit上的大批交易员将GameStop、AMC公司的股价推至难以支撑的高点。

然而，专业投资者并没有看到泡沫，至少目前还没有。根据美国银行的调查，只有15%的投资者认为美国股市存在泡沫。四分之一的人认为股市处于早期牛市，55%的人认为股市处于后期牛市。