恒大已错过资产重组最佳时机 政府应介入是最理想状况

9月16日，据《自由时报》报道，中国安邦智库报告指出，恆大集团若倒闭，后果难以设想。恆大员工达20万人，在中国数百座城市中有数千个开发项目，间接影响380万人就业，恆大破产不仅冲击数百万购房者，以及大量供应商、建筑商的利益，还将重创就业市场，尤其恆大负债涉及超过128家银行与121家非银行机构，恆大倒闭也将重创中国金融市场和金融系统的稳定。

该报告说，恆大的债务纠纷层出不穷，无论是理财投资者的抗议、恆大债权人的诉讼、地方政府对恆大项目的「封盘」，以及供应商的争议不断涌现。种种跡象显示，恆大事实上已对各类债务开始违约，由此带来各种形式的「挤兑」也表明市场对于恆大信心尽失。

然而，恆大已无力依靠自身脱困，资料显示，恆大销售已呈大幅滑坡，今年6、7、8月的物业合约销售额分别为716.3亿元（人民币）、437.8亿元及380.8亿元，恆大已坦承，由于潜在购房者信心受影响，预料9月销售将持续大幅下滑，导致公司销售回款持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力。

报告指出，恆大整合资产的进度也不理想。目前局面显示，恆大已错过资产重组最佳时机。而从恆大的体量和近两兆人民币的负债来看，很难有市场主体能够承担，因此寻求其他房地产商或金融机构出手救助，几无可能。政府救助是最理想的状况，但在房地产政策趋紧、当局推动「共同富裕」政策之下，中央或地方没有动力透过国企承接恆大。

报告警告，恆大若无序破产清偿，恐对房地产市场和金融稳定造成剧烈震盪，房市将进一步产生恐慌性收缩，引发大量房企倒闭。这种对房市和房企造成的连锁反应，恐导致系统性金融和经济危机。

报告建议，由政府主导实现有序的债务重组，是最有利的结果，此举既可让恆大履行偿债义务，也可以最大限度地挽回债权人和广大相关方的损失。北大方正、海航的债务处理结果表明，有序的破产重组是切断风险传播链条，防止系统性风险的有效模式。

报告警告，若错过时机，任由恆大破产的风险蔓延，恐引发中国整个房地产市场的恐慌和金融动盪，未来的局面不仅损失会更大，也更加难以补救。