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科技股下跌预示美股情况不妙 动力没了 2022难领跑?


2022-01-07 居安 分享到Twitter 分享到Facebook 分享到Telegram |  国语 |  粤语

1月7日,据《华尔街日报》报道,去年在美国大型科技股推动下,美国股市跑赢了全球其他地区股市,而且领跑幅度创下近25年来之最。一些投资者押注,如果2022年利率上升且科技股下跌,可能会给美股的连胜势头画上句号。

这种可能出现的情形已在周三显露苗头,当天美国联邦储备委员会(简称:美联储)的会议纪要显示该央行可能会在3月份加息。投资者随即抛售了科技股,纳斯达克综合指数创下自去年2月以来的最大单日跌幅。美国股市周四进一步下跌。

在这波下跌之前,美国股市经历了行情火爆的一年。根据一项指标,2021年美国股市创下了自1997年以来最大的领先幅度。包括股息在内,MSCI美国指数2021年的回报率为27%。这比一项追踪49个发达和新兴市场(不包括美国)股票的MSCI指数以美元计的总体回报率高出了19个百分点。

受监管机构对科技公司的整顿以及人们对房地产行业的担忧影响,中国股市表现落后。按MSCI的衡量标准,2021年中国股市以美元计价的回报率为-22%。

欧洲股市表现较好,但欧元疲软拖累了美国投资者的收益。以本币计,欧洲股市的总回报率几乎与美国股市持平。但换算成以美元计后,欧洲股市的回报率下降了10个百分点。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)正在着手布仓,希望从美国科技板块以外的股票涨势中分得一杯羹。这家总部位于巴黎的基金管理公司已将更多资金配置到美国小盘股以及欧洲和日本股市上。

法国巴黎资产管理首席市场策略师Daniel Morris称:“如果我们预计美国利率将上升,特别是相对于其他国家利率上行,这应会对科技股不利。”

投资者和分析师表示,政府债券收益率的走向将在一定程度上决定美国市场今年是否再次大幅上涨。在新冠德尔塔疫情等因素拖累美国国债收益率下跌后,去年夏初美国股市与欧洲股市拉开了距离。

利率上升使债券比投机性较强的投资更具吸引力,令那些距离盈利尚且遥远的公司的股价受到一定打击。美联储已经做好准备比其他多数富裕国家央行更快升息,一些投资者和分析师称,这可能推高美国收益率,压低科技股的估值。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席跨资产策略师Andrew Sheets认为,欧洲和日本今年的表现会相对出色。他称:“当投资者审视这些市场时,他们认为这些市场应该不会因为利率上升而受到惩罚。”

10年期美国国债实际收益率在2021年底时的水平几乎与年初持平;实际收益率计入通胀对投资者回报的影响。2018年,也就是该收益率上次走高之际,MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)的美股指标下跌,但跌幅低于欧洲、日本和中国股市。

美国股市表现已连续四年好于其他地区股市,一些投资者说,尽管存在障碍,但美股表现突出的情况将延续至第五年。主要原因是:美国股市中像苹果公司(Apple Inc., AAPL)这样的科技股以及特斯拉(Tesla Inc., TSLA)等动能股在海外比较少见。

本周苹果公司市值突破3万亿美元,其估值与伦敦富时100指数所有成分股公司的估值总和大致相当。

“我认为它们可能继续表现出色,”Putnam Investments的股票首席投资官Shep Perkins谈到美股时说。“支撑基本面的利润表现一直非常好。如果利润出现实质性放缓,那情况就不一样了。”

能源股2021年在标普500指数所有成分股里虽然表现最佳,但在该指数市值中的占比已降至很低水平,去年市场涨势主要由科技巨头引领。Perkins称,超级大盘股跑赢了标普500指数,这提振了该指数的表现。

坚定投资国内公司的美国投资者得到了回报。据FactSet数据显示,Vanguard集团在纽约交易的富时欧洲ETF 2021年上涨了13%,该基金的最大持仓包括雀巢公司(Nestle SA, NSRGY)和阿斯麦(ASML Holding NV, ASML)。SPDR标普500指数ETF上涨了27%。

Lazard Asset Management的多资产业务联席主管Ronald Temple表示,很难判断何时应在美国配置资金或转投海外股票。Temple偏爱搜寻他称之为优质公司的标的,或者是那些资本回报较高且不断上升的公司。他在美国看上的标的较多,这一定程度上是因为美国的科技行业体量较大。

Temple称,正因为美国有如此多的优质公司,所以性价比往往更高。



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