土耳其总统辞掉央行行长引发动荡 里拉暴跌 股市熔断

3月22日，据CNN报道，土耳其总统雷杰普•塔伊普•埃尔多安（Recep Tayyip Erdogan）突然解除了该国央行行长的职务，导致里拉兑美元汇率出现近3年来最严重的单日下跌，这可能令该国再次陷入货币危机。

分析师表示，在土耳其经济的关键时刻，此举将打击投资者信心，并加速本已猖獗的通胀，这可能迫使政府诉诸资本管制或紧急加息。

3月22日周一，土耳其里拉对美元汇率从7.2比1一度跌至8.4比1，土耳其里拉兑美元一度暴跌17%。后里拉小幅升值，截至当地时间凌晨4点，里拉对美元汇率为8.06比1，仅仅4个小时内美元就对里拉升值了 11.7%。

据悉，土耳其的汇率之所以出现大的变动，是因为当地时间3月20日凌晨，土耳其政府发布由总统埃尔多安签名的官方公告，宣布任命卡夫哲奥卢为新任土耳其央行行长，前行长阿巴尔被解职。阿巴尔被解职，被认为与3月18日土耳其央行加息有关。当天，土耳其央行宣布将基准利率从17%提高至19%。加息力度是市场预期的两倍。

而土耳其总统埃尔多安今年早些时候曾表示，他完全反对高利率，并称高利率不能让国家得到发展。

在阿巴尔担任土耳其央行行长的4个多月时间里，央行累计将基准利率上调了 875 个基点。分析人士称，提高基准利率可以遏制通货膨胀和防止货币贬值。

长期以来，投资者呼吁土耳其收紧货币政策，以抑制高涨的通胀，并抑制外国投资者的资金外流。Agbal推行的货币政策让投资者赞誉有加。

Columbia Threadneedle高级利率和货币分析师Edward Al-Hussainy表示，Agbal推行的宏观政策是适当的，土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦，并打击土耳其资产的吸引力。

据悉，土耳其总统埃尔多安两年内已开掉三任央行行长。2019年7月，埃尔多安发布总统令，解除央行行长Murat Cetinkaya的职务。总统令没有说明解除职务的原因，不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。

第二任行长Murat Uysal屈服于埃尔多安的压力，就任16个月内多次降息，不过仍然在去年11月被免职。

高盛和其他机构预计，鉴于土耳其新任央行行长的鸽派乃至非正统的观点，以及央行的信誉遭到的最新损害，新一周金融市场开盘后，里拉和土耳其资产将重挫。

土耳其中央银行前副行长易卜拉欣·图尔汉曾表示：" 埃尔多安的经济理念完全是19世纪的过时观念。"

"周一将是黑暗漫长的一天，" 一位本土基金经理表示。

道明证券分析师Cristian Maggio原本预期，未来几天里拉会贬值 10-15%。

Coex Partners Ltd. 的 Henrik Gullberg 表示，由于土耳其央行获准在一段时间内维持高利率，这是多头乐观情绪的根源。他先前曾预期里拉会升值至 1 美元兑 6.90 里拉以上。" 现在毁了 "，他说，将很难找到里拉多头。

“随着他的下台，土耳其失去了机构信誉的最后支柱之一，”Société Générale的新兴市场策略师菲尼克斯·卡伦（Phoenix Kalen）周日在一份研究报告中写道。

布朗兄弟哈里曼银行（Brown Brothers Harriman）全球市场策略主管Win Thin在周日的一份研究报告中写道:“土耳其央行行长阿格巴尔（Agbal）令人震惊地被解任，可能对土耳其的投资者信心造成致命打击。”

股市也大跌熔断

这一令人震惊的解雇事件也引起了股票市场的恐慌，导致伊斯坦布尔证券交易所在其主要指数下跌近9%后于周一暂停交易。与土耳其有关联的欧洲银行也受到了冲击，包括西班牙对外银行（BBVA）和荷兰国际集团（ING）。

3月22日，土耳其伊斯坦布尔100指数跌7%，触发熔断。

另外，伊斯坦布尔证券交易所发布公告称，整个市场的熔断机制已经触发。股票市场、衍生品市场的股票和股票指数合约以及债务证券股票回购市场的交易暂停。

全球三大央行接连宣布加息

近期，全球资本市场反复，美国10年期国债收益率快速飚升，一度升至1.75%的水平，通胀预期大幅升温。

而在美国推出1.9万亿美元的经济刺激方案之下，全球也面临着输入型通胀。为应对当下情况，全球已有三国央行接连宣布加息：

3月17日，巴西央行宣布将Selic目标利率上调75个基点至2.75%，这是巴西自2015年7月以来首次加息。

3月18日，土耳其央行宣布关键利率上调200个基点至 19%。

3月19日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜宣布将关键利率上调至4.5%。

回顾金融危机后全球主要经济体政策利率调整周期，可以看到2009Q4-2011Q1期间非美经济体普遍进入加息周期，距离其降息的时点间隔约1-2 年。

危机发生初期，通常先在发达经济体爆发，带来美英日欧等全球主要需求国率先降息；随着金融危机与经济衰退蔓延至全球，制造国（韩国、东盟国家等）与资源国（巴西、俄罗斯等）开始降息。而经济修复期间，资源国通常率先出现通胀压力，进入加息周期；随后全球需求改善带来制造国经济回暖，进入加息周期；而发达经济体作为最终需求国，通常最后进入加息周期。

目前来看，全球已进入到资源国为主的加息周期，巴西、俄罗斯均已启动加息；后续或将启动制造国的加息周期，市场预期韩国、泰国、印度等将于 1-2 年内加息；而美欧等最终需求国的加息时点或还很远。

目前存在加息预期的经济体：

印度：印度为全球第三大原有净进口国，输入性通胀压力较高。目前彭博WIRP估算的央行加息预期显示4月加息预期为 +144%。印度2020年以来已降息115bps（金融危机期间降息 425bps）。

韩国：出口持续超预期带来经济修复+通胀预期提升。彭博预测显示市场预期2022年韩国将加息一次，幅度25bps。韩国2020年以来已降息75bps（金融危 机期间降息 325bps）。

马来西亚：彭博预测显示市场预期马来西亚将在未来2年加息1次，幅度25bps。马来西亚2020年以来已降息 125bps（金融危机期间降息 150bps）。

泰国：加息背景为疫苗接种下旅游业有望开始复苏。彭博预测显示市场预期泰国将在未来2年加息1次。泰国2020 年以来已降息75bps（金融危机期间降息 375bps）。