恒大破产的影响华尔街与中国政府态度不同 北京不会出手

9月16日，据《自由时报》报道，中国恆大深陷债务危机，传出恆大许家印夫人、恆大财富总经理早已套现，不满的投资人挤在恆大深圳总部的大厅，要求恆大还钱。近几年来恆大全力减债但效果不彰，财务状况持续恶化。外界担心，恆大一旦破产将引爆金融风暴，甚至称这是中国的雷曼时刻。究竟恆大的债务问题关係到哪些层面？

恆大旗下恆大财富传出暂停兑付部分9月8日到期的产品，引发投资人恐慌。9月10日，许家印召开恆大财富专题会，明确承诺一定会全部兑付，一分钱都不能少。但此举仍未打消投资人疑虑，来自各地的投资人包围恆大总部深圳卓越后海中心高喊「恆大还钱！」，现场爆发推挤冲突。除了深圳总部外，也传出上海、成都、重庆等地，也有大批投资人和员工到恆大分公司抗议，甚至上街示威。

恆大财富执行董事兼总经理杜亮承认，在5月31日提前赎回恆大财富理财产品，原因是「家中有急事」。他也表示，公司很难一下子拿出400亿人民币兑付到期理财产品。9月13日恆大也公布3种兑付方案供投资人选择，包括现金分期兑付、实物资产兑付及对冲抵购房尾款兑付，投资者可从3种方案中任意选择或组合。

恆大是全球最大的地产商，近年来在中国海内外大行举债，为快速扩张募集资金。然而2020年底，有两件事同时发生了，一是中国监管机构要求国内房地产开发商降低槓桿，祭出所谓的「三条红线」；二是中国房地产市场成长放缓，而恆大筹资一部分是靠预售屋，使得恆大就此陷入财务困境。儘管恆大欲出售恆大汽车等多家子公司股权，积极寻找买家，但目前仍未取得任何重大进展。

索罗斯指恆大违约 恐致中国经济崩溃

全力减债的恆大仍难力挽狂澜，在预售屋的部分，即使打折出售也无法吸引新的买家，8月恆大销售额年减25%，股价也已经暴跌逾7成，接近7年来最低。国际信评机构穆迪、惠誉接连降低恆大评等。纽约时报甚至称恆大是中国的「债务炸弹」。金融大鱷索罗斯近期也在金融时报上撰文，警告恆大违约恐致中国经济崩溃。

索罗斯指出，恆大负债累累且有违约风险，恐造成中国经济崩溃。习近平对私人企业的打压，将拖累中国经济。房地产是中国经济最脆弱的一环，尤其是住房，过去20年中国的房市荣景即将结束，根本的原因是，中国出生率远低于统计指标，官方报告更夸大人口数据，习试图改变人口趋势反而让事情更糟。

恆大有800个建案未完工 

恆大债务危机究竟暗藏哪些风险？首先，恆大问题牵涉到大量已购户和相关供应链厂商。根据REDD Intelligence研究，恆大在中国有接近800个建案尚未完工，高达120万人等著搬进新家，但是愤怒的供应商已停止建筑工地的工作，恆大也持续面临著来自已购屋者的诉讼。恆大集团本身拥有约20万名员工，也创造约380万个非直接就业机会，若破产也会影响员工生计。

其次，是系统性的金融风险。恆大也被认为是对中国主要银行最大的威胁之一。许家印是中国人民政治协商会议委员，过去因为许家印拥有良好的政商人脉，债权人在恆大拓展业务时不断向其贷款。但是现在恆大背负的债务已经远超过它的偿债能力，市场预期，若恆大集团宣布破产，不仅超过150家放贷银行将受波及，也会出现信贷紧缩，因为金融机构会变得更不愿意冒险。

另外，恆大倒闭也可能动摇全球金融市场，未来其他中企将更难利用外国投资为其业务融资。在这波中国监管风暴之前，海外投资人甚少意识到有关中国监管的风险。多年来，投资人愿意把钱投入恆大这类公司，就是深信如果出事，中国政府总会出手相救。至于现在怎么看，从恆大债券和股票持续被拋售的情况来看，市场似乎给出一致的答案。

恆大破产否 华尔街与中国看法相左

恆大破产是否会拖垮中国经济，华尔街和来自中国的看法不一。中国观点则认为这种说法太过耸动，因为这已不是中国政府第1次处理类似问题，而且早在2019年就曾经要求恆大减债、加速回收现金，现在经历的痛苦都是重组计画的一部分。中国人行正努力控制房地产债务，降低陷入困境的开发商对银行业带来的风险，此举理论上将降低恆大破产对中国金融体系的影响。

然而，华尔街的看法是，大量银行、供应商和购屋者皆对恆大有大量曝险，而且事情一旦发生，恐慌气氛势必会蔓延到房地产市场，甚至出现大量卖压，最终打击到房价，并冲击家庭消费信心。目前恆大积欠供应商、债权人和投资人的金额总计近2兆人民币。

儘管恆大的问题是经年累月的，投资人现在已经把它视为1间即将倒闭的公司。近几週来，坏消息接连传出，华尔街也敲响了警钟，认为恆大真的很有可能会违约，甚至引发中国整体的金融风险。万一金融体系遭受巨大冲击，负债庞大的恆大要善后，规模将会比雷曼危机大上许多。

华尔街认恆大问题 比雷曼大许多

目前看来恆大自救的招数都已用尽，最终的命运掌握在中国政府手中。近年来，为了遏制严重的债务问题，中国政府比之前更愿意让企业倒闭。大家都在看，中国是否真的会实现清理殭尸企业的承诺，允许恆大这种「大到不能倒」的公司破产 。8月份中国官方约谈了恆大高层，要求他们管理好债务问题，预计接下来中国政府还会继续要求银行减少对恆大的贷款。

由于恆大与中国经济盘根错节，华尔街日报指出，到了某个阶段，中国政府很可能会介入保护已购户和供应链厂商。手段不太可能会让恆大再次自由获得贷款，而是协助其他开发商接手恆大的案件，把预售屋盖完并交屋。但另一方面，投资人可能就没那么幸运了，尤其恆大在香港上市，属可变利益实体（VIE）架构，海外投资人无权追讨在岸资产，最后恐将血本无归。