马斯克到底能不能买下Twitter？他根本拿不出这笔钱？

4月15日，据《华尔街日报》报道，全球最富有的人按理应该能够买下任何他想要的东西。但马斯克（Elon Musk）出价430亿美元收购推特（Twitter Inc.，TWTR）的计划看起来难以实现。

Twitter股东并非一致支持他。Twitter董事会正准备为这起收购设置障碍。而且尽管马斯克拥有巨额财富，但现在还不清楚他能否拿出这么大笔钱。

马斯克是特斯拉（Tesla Inc., TSLA）的首席执行官，是加密货币的狂热拥趸，还是善于在Twitter平台上挑起话题的大网红，正如他过去的各种离经叛道举动一样，马斯克要以每股54.20美元收购Twitter的提议无视了并购交易手册中的几乎所有规范。曾帮助马斯克成为亿万富翁的那种离经叛道，现在在Twitter董事会和他将需要的资金提供者眼中可能是一种麻烦。

马斯克在周四的TED演讲中承认，他不确定自己是否真的能成功收购Twitter，尽管他说自己拥有“充足的资产”。

马斯克没有说明他可能会如何支付这笔收购交易。潜在收购者，尤其是不请自来的收购者，通常会带着这笔钱而来，或者至少拥有银行的担保，以证明收购的资金准备到位。如果没有这么一笔钱摆出来，大多数公司根本就不愿开启出售谈判。

马斯克的身家估计在2,500亿美元以上，但他手头并没太多现金，他的全部财富几乎都在特斯拉和SpaceX（他非上市的火箭公司）的股票上。出售这些公司的股份不仅将带来巨额税单，还会降低马斯克对公司的控制权。

这样的话，就只能利用这些股份来融资了。这种方式也很困难。

特斯拉允许高管借入不超过其股票价值25%的资金。马斯克的持股目前价值约1,760亿美元，理论上他可以借入约430亿美元。（鉴于他已经持有Twitter 9%的股份，马斯克还需要拿出390亿美元来收购其余股份。）

但根据监管公告，截至去年8月，他已经质押了8,800万股股票用于个人贷款，这将降低他的信贷额度。

另外，目前还不清楚是否会有银行愿意以单一股票作为质押品发放如此大一笔贷款，尤其是像特斯拉这样一只令人难以捉摸的股票，马斯克发一条推文就能让其股价大起大落。自2月中旬以来，这家电动汽车制造商的股价最高升至1,145美元，最低跌至764美元。以波动如此之大的股票作为质押品风险很高，因为股票价值可能迅速下降，让银行蒙受损失。

而且，马斯克与一些财力雄厚的华尔街大佬关系并不好：例如，摩根大通（JPMorgan Chase Co.）首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）就不愿与这位亿万富翁以及他麾下的公司做生意，而摩根大通是出了名的愿意为公司并购交易提供大笔借款。

马斯克聘请了摩根士丹利（Morgan Stanley）作为他的财务顾问。一位知情人士表示，摩根士丹利更为人所知的是提供最好的并购建议而非大规模并购借款，但如果交易得以推进，这家银行可能会提供一些债务融资。

本月早些时候，马斯克成为Twitter最大股东之一。上述人士称，马斯克引起了私募股权投资公司以及其他一些可能支持其收购提议的投资者的兴趣。如果马斯克能够赢得Silver Lake、Elliott Management Corp.和凯西·伍德（Cathie Wood）旗下ARK Investment Management等Twitter大股东的支持，也可以减轻他自己的财务负担。ARK Investment Management是最看好特斯拉的机构之一。

即使马斯克能筹集到这笔钱，Twitter仍可能拒绝这一收购提议。Twitter已经在制定自己的计划，想办法提高落后的持股比例。周四，一位高调的Twitter股东做出的反应可能为该平台提供掩护。

Twitter最大股东之一的沙特王子塔拉勒（Alwaleed bin Talal）在一条推文中写道，他不认为马斯克提出的报价接近Twitter的内在价值。

这并不是马斯克第一次提出具有轰动效应但最终落空的收购计划。2018年，马斯克在Twitter上称他正考虑将特斯拉私有化，并说他已经“获得了资金”。

马斯克后来就这一事件与美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission, 简称SEC）达成了和解，支付了2,000万美元罚款，并卸任了特斯拉董事长一职。这样的记录可能会给Twitter董事会拒绝该交易提供理由，也会促使马斯克的潜在合作伙伴三思而行。

尽管马斯克声称Twitter的股东将会赞同他的这一提议，然而大体上来说，这些股东似乎并未如此。该股周四下跌近2%，收于45.08美元，一家公司在接到收购提议后股价出现下跌的情况很少见。马斯克由此失去了可能需要用来向Twitter董事会施压的投资者大军的支持。

据知情人士称，在高盛集团（Goldman Sachs Group）银行家的帮助下，Twitter的董事们周四开会评估了上述提议。其中一位人士表示，自从去年11月Parag Agrawal从联合创始人杰克·多西（Jack Dorsey）手中接任首席执行官一职以来，Twitte就开始发展新的收入来源，比如订阅服务，同时一直在完善其预期，以表明该公司价值高于马斯克的报价。马斯克在他的报告中称，他对Twitter管理层没有信心。

上述人士表示，Twitter正考虑采用一项毒丸计划，旨在阻止手握该公司9.2%股份的马斯克将持股比例增至15%或更高。

Agrawal周一表示：“我们做出的决定和执行的方式都掌握在我们自己手中，而不是其他人。”此前马斯克改变了先前同意加入Twitter董事会的决定。

马斯克说，他的提议“要么接受，要么放弃”，如果答案是否定的，他准备卖出自己的持股。这可能有助于解释为何Twitter股价反应平淡。

这还可能引出一个希望以远低于去年峰值的价格拥有Twitter的“白衣骑士”竞标者。

Salesforce Inc.（CRM）曾探讨过这种交易。Salesforce首席执行官Marc Benioff曾在2016年试图收购Twitter，他在自己的书中写道，他非常想要这家公司，但被自己的股东挫败了，他有意收购Twitter的消息传出时，股东们反应消极。

两年前向Twitter投资10亿美元的Silver Lake也是一个可能的买家。根据证券监管公告，只要该公司联席首席执行官Egon Durban仍在Twitter董事会，该公司竞购Twitter就受到限制。但如果这家私募股权公司现在对交易感兴趣，董事会有可能会放弃这一限制。