强势美元 把通胀输往全世界 美元成唯一避险资产

来源:自由时报

美元指数Q4看117 明年Q2前都强势

美元作为全球贸易与金融的主导货币，只要一点波动就会对全球经济将造成影响，美国最近3次利率决策会议都以一次3码的鹰派方式升息，导致美元兑全球货币大涨。有银行预估在利差、避险因素双重支持下，美元强劲走势将持续，指数Q4有机会达到116.5至117的区间。

数据显示，美元兑六种一篮子货币的DXY美元指数今年来升逾16%，为至少50年来表现最佳。美元上涨对多数主要货币来说是坏消息，主要货币今年来不仅大幅贬值，表现也不如新兴市场货币。

今年迄今为止，日圆兑美元重贬近25%，韩元兑美元下跌约18%，人民币兑美元跌约12%。《路透》调查的多数分析师认为，今年升势强劲的美元，强势格局可能延续到明年，美元离拐点仍有一段距离。

Monex Europe外汇分析主管哈维（Simon Harvey）表示，美元至少在明年第2季之前，都未必会出现大转折点，因为美国经济基本面可能要到明年第2季，才会开始不利于Fed的限制性政策立场。“现在要开始找美元的拐点实在还太早，短期而言，我们仍认为美元将续扬。”

Fundstrat技术策略主管Mark Newton则持反面看法，他认为美元不太可能在第4季度继续走高。预计会在10月的某个时候开始，出现良好的逆转。但这种反面声音仅占少数。

年底前Fed 会再升2次

美国7月消费者物价指数（CPI）年增率8.5%，虽然依然是高水准，但已从9.1%的高点开始下滑；8月消费者物价指数（CPI）年增率8.3%，较前值8.5%回落，但仍高于市场预期的8.1%，另外排除粮食和能源成本的8月核心CPI年增率6.3%，高于市场预期的6.1%与前值 5.9%，两项通膨指标双双高于预期。CPI居高不下，反应市场预期Fed将持续大幅升息。

全球各地面临通膨冲击挥之不去，不仅影响国家经济发展，也带给人民生活压力。美国为压制居高不下的通膨“暴力”升息，据统计，美国联准会（Fed）今年来已5度升息，上半年调升6码、下半年至目前10月已调升6码，共计12码（3个百分点），市场预估，年底前美国联准会（Fed）至少还有两次升息。

升息过头恐引发全球性衰退

《纽约时报》指出，美元是世界大部分贸易与交易的主要货币，美国联准会（Fed）升息会让美元升值，非美货币狂贬趋势止不住，英镑来到36年来新低，日圆破25年新低，欧元也来到20年新低。

武汉肺炎、俄乌冲突，供应链的中断，带动能源和食品价格上涨，推动通胀率上升，投资者、企业等对经济衰退担忧增加，使全球央行积极收紧货币政策，促使投资人在相对安全的美元中寻求庇护。

世界银行（World Bank）警告，美国、中国与欧元区的经济已大幅放缓，若各国央行把利率升太高，“恐导致巨大的金融压力，引发明年年全球衰退”。在此景况中，明年年全球GDP（国内生产总值）成长恐降至0.5％，人均成长收缩0.4％，符合全球衰退的技术性定义。

美元成唯一避险资产

推动美元强势原因，一是美国联准会（Fed）积极加息，再来美元涨势不断的第二个原因，在经济不确定时期，随著美国联准会（Fed）继续将利率提高到限制性区域，投资者越来越担心经济放缓或衰退的可能性，导致投资者寻找避险资产，恰巧美元就是那个重要的避险资产。

通膨居高不下、全球经济未见好转，分析师James Stanley认为，美元Q4会持续涨势，目前还没有看到缓和的跡象，依赖避险资产和逃往安全货币也是收益率最高的一种趋势，因为目前还没有明确的结果。

Oppenheimer Asset Management首席投资分析师John Stoltzfus表示，在俄乌冲突期间寻求“避风港”的投资者，购买美国国债，以及加大对央行加息预期，因此预测今年大部分时间里将推动美元走高。

美元扮演世界储备货币角色，企业和金融机构最常用于商品定价和结算者就是美元，国际货币基金（IMF）一项研究显示全球约40%的交易以美元进行。能源和食物买卖在市场上多以美元计价，开发中国家许多债务也是如此。

欧洲能源、中国清零 攸关美元涨势

升息让美元对投资者更具吸引力，另一方面则使投资者减少对新兴市场投资，为新兴市场带来进一步压力。美元升值意味他国购买石油、小麦、药品等基本进口民生物资或偿还外债时须付更多钱。

哈佛大学经济学教授的佛曼（Jason Furman）表示，美国以强势美元抑制自身通膨，然后将通膨输出到世界，“我已记不清前一次美国这样做是什么时候”。美国输出通膨，倒楣的是脆弱经济体，特别是土耳其、阿根廷等拥有大量美元债务国家。

Capital Economics首席新兴市场经济学家杰克森（William Jackson）表示：“这对新兴市场来说是一个负面的环境，尽管各国的脆弱性大不相同。好消息是，在许多大型的新兴市场中，美元债务相对较小，货币波动也没有特别大。”对于严重依赖进口的国家来说，强势美元将增加对通膨担忧，甚至会侵蚀美元储备、难以支付进口费用。

美元涨势会到什么时候？《德国之声》报导指出，德意志银行外汇分析师萨拉威洛斯（George Saravelos）表示，美国通膨风险的“明确峰值”，将使美联储放缓其积极的紧缩周期性政策，这是美元涨势结束的一个“必要条件”。此外，包括欧洲的能源不确定性达到顶峰，以及中国摆脱新冠清零政策，也是美元涨势结束的条件之一。