金融市场发出美国明年衰退预警 交易模式开始瓦解

12月9日，据《华尔街日报》报道，市场分析师对MarketWatch表示，随着金融市场努力应对美国经济明年将陷入衰退的预期，人们熟悉的股市、债市和大宗商品市场上持续数月的交易模式开始瓦解。

标普500指数周三创下近两个月来最长连跌纪录，尽管美国长期国债收益率继续下跌，而原油价格跌至年内最低水平。

在今年的大部分时间里，美国国债收益率下跌与股票估值上升同时出现，同时借贷成本成为市场主要担忧的问题。

现在，这种情况似乎正在发生变化，这表明投资者开始为即将到来的经济衰退做准备，尽管股市还没有完全接受这种观点。

Cetera Investment Management首席投资官Gene Goldman表示，铜价下跌，油价下跌，尽管库存报告低于预期，而且中国正在重新开放，经济衰退拖累了一切。

FactSet的数据显示，本周迄今为止，美国原油价格下跌10.5%，至每桶71.59美元。尽管铜价在此期间小幅上涨，但今年迄今为止仍累计下跌了13%以上。自12月初以来，10年期美国国债收益率已下跌约25个基点。

在经历了始自10月中旬的急剧反弹之后，标普500指数本周迄今已经下跌了2.8%。Interactive Brokers的首席投资策略师Steve Sosnick表示，剧烈但却短暂的反弹在熊市中并不罕见。

到目前为止，即使对2023年企业盈利增长的预期有所减弱，但美股仍然保持着令人惊讶的活力。

回顾6月份时FactSet给出的平均预估，股票分析师认为2023年的公司盈利料增长10.3%。而到了12月7日，盈利增长预期已降至仅为5.9%。包括摩根士丹利（Morgan Stanley, MS）的Michael Wilson在内的一些华尔街人士都预计2023年的盈利将收缩。

但在债券市场上，较长期债券的收益率下降，再加上美国国债收益率曲线的倒挂加剧，这发出一个相当强烈的信号，即市场预期明年将陷入经济衰退。

纽约梅隆投资管理（BNY Mellon Investment Management）的资深投资策略师Jake Jolly表示：“有关经济衰退的预期正在巩固增强，这种预期是正确的。我们开始看到市场对衰退进行定价消化，在经历了过去一个月的反弹之后，这一点并不令人惊讶。”

华尔街有句老话，在预示美国经济前景方面，债券市场是更可靠的指引。

Sosnick说：“当股票和债券市场对经济的看法不一致时，我倾向于更相信债市。”

如果这种认知再次被证明是正确的，意味着股市可能走低。

Lazard Asset Management的美国股票部门主管Ron Temple表示：“如果你看到标普500指数在3,930点，那么实际上就意味着明年的盈利不会下降。但在经济衰退中，盈利通常会下降10-15%。”

尽管美联储今年将政策利率上调了大约四个百分点，但至少到目前为止，美国经济似乎保持良好。

美国11月非农就业人数新增26.3万，第三季度GDP增长2.9%。甚至本周早些时候美国供应管理学会（ISM）发布的服务业活动指数也在55以上，此水平代表经济活动扩张。

对美联储来说，更大的问题是，美国11月平均薪资同比增长5.1%，增幅高于上个月的4.9%。投资者担心，如果美国经济不降温，通胀将继续高烧不退。

如果国内经济和通胀都保持这种态势，许多华尔街人士预计美联储将进一步加息，导致美国经济陷入衰退。

根据芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具，截至周四，联邦基金利率期货市场预计，美联储的基准政策利率将在明年3月或5月达到峰值，大约介于4.75-5.25%之间，然后美联储会在明年年底前开始降息。

Temple表示，这意味着市场预期在明年年中前的某个时候经济将会开始大幅下滑。若果真如此，股市很可能会遭受更多痛苦。

美国股市周四收复部分失地，标普500指数涨0.7%，至3,961点；道琼斯指数涨133点，涨幅0.4%，至33,732点。纳斯达克综合指数涨1.2%，至11,085点。