穆迪预计美国经济不会衰退 但或面临“慢性减退”

1月4日，据《华尔街日报》报道，穆迪分析（Moody's Analytics）首席经济学家Mark Zandi发布的最新展望报告显示，即使美国在2023年避免了经济衰退，美国消费者和投资者也可能面临一段难熬的放缓时期，可能一直持续到2024年。

Zandi甚至造了一个新词来描述这种旷日持久的低迷，他在周二致客户和记者的一份报告中称其为“慢性减退”。

华尔街的主流观点是，随着美联储降息以帮助缓解投资者和消费者受到的冲击，美国经济可能会在2023年上半年进入短暂的衰退期，但早在年底之前就会结束。

不过，尽管Zandi认为美联储几十年来最激进的加息举措将对国内生产总值（GDP）增长产生有害影响，但他表示，强劲的美国劳动力市场和其他消费者相关因素应有助于防止经济的完全收缩。

Zandi在上述报告中称：“毫无疑问，随着美联储努力遏制高通胀，未来一年经济增长将举步维艰，但基本预期是，美联储将能够在不引发衰退的情况下实现这一目标。”

根据一组预测数据，Zandi预计美国GDP在2023年四个季度的同比增长都将在1%左右或更低。

认为美国经济今年将避免衰退的不止Zandi一人。高盛集团（Goldman Sachs Group）首席经济学家Jan Hatzius以及华尔街其他一些知名人士也持类似观点。

Zandi观点的不同之处在于，根据他的报告，他预计总体上经济会受到很大损害，但认为这将是一个较长期的过程，意味着消费者和投资者应对起来压力会略微小一些。

这种观点的核心是，美联储将能够在又一次犯下政策错误、导致经济遭受打击之前停止加息，一些人认为，美联储之前认为通胀是“暂时的”、并据此将加息推迟到2022年是一个政策错误。

通常认为若经济连续两个季度萎缩可视为衰退，但美国全国经济研究所（National Bureau of Economic Research）对宣布经济衰退何时正式开始、以及正式结束拥有最终决定权。

Zandi补充说，即便美国经济避免了破坏性的、严重损害就业的溃败，美国人可能仍会感受到资产和房屋价格下跌带来的痛苦。

穆迪预计，今年第三季度美国经济增速将在0.8%水平触底。Zandi和他的团队预计，美国GDP增长直到2024年第三季度才会超过2%。

什么是“慢性减退”？

根据《华尔街日报》（The Wall Street Journal）一项调查给出的预测中值，经济学家们认为美国经济今年陷入衰退的概率约为65%。

虽然Zandi不认同这一预期，但他承认，概率如此之高的最大风险在于，经济衰退成为一种“自我实现的预言”，因为消费者和企业会为未来的艰难时期做准备，为了充实他们的储蓄而抑制支出。

从石油等大宗商品的价格下跌，到世界大型企业研究会（Conference Board）领先指标的表现，经济前景黯淡的迹象已经比比皆是。该领先指标将美国国债收益率曲线等因素考虑在内。

不过，也有诸多迹象表明经济前景并没有那么可怕。过去几个月发布的通胀数据显示，物价压力已经开始消退。

Zandi说，这意味着美联储的货币政策已经“几乎追上了当前的经济和金融市场状况。反应函数暗示出联邦基金利率应该接近5%，这与投资者目前对于终端利率水平的预期一致”。

美国金融系统状况良好

Zandi表示，一般来说，在经济衰退开始前的几个月，美国的经济和金融系统看起来远比目前要岌岌可危。但这次没有发生这种情况，至少没有达到以前经济衰退前的程度。

他说：“通常情况下，美国经济在陷入衰退之前会受到重大失衡的干扰，比如家庭和企业过度使用杠杆、资产市场充满投机性，已经放贷过度的金融市场资本不足。”

他还说：“大体上看来，这些不平衡现象今天都不存在。”

消费者仍有充足的储蓄，尽管金额减少

经济学家一直在密切关注消费者的银行账户，虽然有些人对储蓄的减少表示担忧，但Zandi认为，随着利率的上升，美国家庭在偿还债务和保持消费方面可能不会遇到麻烦。

Zandi表示：“大部分家庭对债务的管理做得也不错。他们收入中用于支付本金和利息的资金比例接近历史低点，而且在大多数情况下，这些还款额不会随着利率的上升而增加。”

此外，Zandi认为，即使随着疫情时期的购房热潮消退，房价继续下滑，但超过十年的有限住房建设造成的住宅短缺有助于房产的保值。

银行过去曾经很脆弱，但现在也有足够的资本来抵御严重的经济下滑。Zandi称，信贷增长则“恰到好处。”

Zandi说：“信贷没有过多（没有出现金融危机前贷款人向无法合理偿债的家庭和企业提供贷款的情况），也没有过少（没有出现象金融危机之后即使信誉良好的借款人在那段信贷紧缩时期也无法获得贷款的情况）”

“已知的未知数”是一种风险

Zandi在这份分析报告的最后指出，美国经济面临的风险比比皆是。一方面有可能突然出现一些导致形势更加复杂的新因素，另一方面，一些排名靠前的风险是Zandi所说的“已知的未知数。”

例如，俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）造成乌克兰冲突升级，或者是中国出现一种具有破坏性的新冠病毒变异株。此外，美国的金融隐患比比皆是，包括持续疲软的企业利润迫使投资者进一步为股票资产减值的可能性。

就严重性而言，Zandi担心，“如果美国两党在美国财政部债务上限问题上对抗，”可能产生最具破坏性的影响；到2023年秋季，这一债务上限将需要再次提高。

华尔街的经济学家普遍预计，美国经济将在今年下半年之前开始衰退。但正如MarketWatch的Isabel Wang报道的那样，对于这场经济下滑的严重程度和持续时间，仍存在很多争论。

（本文译自MarketWatch）