英国央行意外决定不加息 维持利率不变 影响波及全球债券

11月5日，据《华尔街日报》报道，英国央行周四不加息的决定在债券市场引发震荡，英国国债收益率出现多年来最大波动。

英国央行已表示，预计很快会提高借贷成本，从而比美联储和其他主要央行更早撤出刺激措施以抑制通货膨胀。

但英国央行周四却按兵不动，让一些投资者大呼意外，这些投资者此前认为加息已箭在弦上。英国1年期国债收益率在几小时内几乎下降一半，跌幅0.22个百分点，是2009年金融危机以来单日最大波动。英镑兑美元下跌1.4%，至1.349美元，是一年多来最大单日跌幅。

这一收益率下降也波及其他国债市场。美国2年期国债收益率下滑0.07个百分点，至0.41%。根据FactSet的数据，德国1年期国债收益率下跌0.08个百分点，至-0.83%，是2020年3月新冠疫情引发市场恐慌以来最大单日跌幅。

M&G Investments债券基金经理Ben Lord称，英国央行今天没有采取行动，债券市场反应强烈。他指出，最近几周英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）两次公开发表的言论让投资者相信该行的行动已迫在眉睫。

贝利和其他英国央行高层官员拒绝承认他们曾暗示会很快调整政策。贝利说，他很清楚，收紧货币政策的必要性与劳动力市场和通货膨胀的发展密切相关。

他在新闻发布会上表示：“这是一个很艰难的决定。现在的处境让我们很难抉择，确实很难。”

市场的惊讶反应也表明，投资者很难准确解读央行在抗通胀步伐方面所释放的信号。由于经济快速增长，加上全球供应链瓶颈，世界各地通胀都在加速升温。

极端微妙的经济形势也让央行陷于两难境地。紧缩得太快可能扼杀经济复苏，但行动太慢又可能让通货膨胀加剧，冲击家庭和企业。由于疫苗接种情况参差不齐，加之冬季临近，疫情有进一步反扑的危险，对全球经济的利害关系也更加突出。

美联储周三放慢了资产购买步伐，并预计将在6月份结束这一计划。欧洲央行一直比较谨慎，预计2023年以前不会提高借款成本。

一些较小经济体的央行已开始收紧政策。加拿大央行上周宣布提前结束债券购买计划，澳大利亚央行本周放弃了降低长期利率的计划。挪威和新西兰央行最近提高了借贷成本，捷克央行周四将关键利率从1.5%提高到2.75%，幅度比预期大得多。

各国央行普遍认为，目前的高通胀只是暂时性的，随着供应链问题得到解决，且疫情期间的经济刺激措施逐步退场，通胀压力将逐渐消失。

英国央行基本维持这一立场，不过官员们担心，较高的通胀率可能推高对未来通胀的预期，助长工资和价格上涨的进一步循环。

英国央行预测显示，2022年第二季度，英国同比通胀率预计将达到4.8%的峰值，是英国央行2%目标的两倍多。英国经济时常会在与突发的高通胀作斗争，反映出英国对进口食品、能源和其他易受价格波动影响的商品的依赖。

英国央行九人小组的审议记录显示，他们对维持利率不变的决议并非一致赞成。两位决策者David Ramsden和Michael Saunders主张立即加息，以免日后需要更突然地收紧政策才能让通胀回到目标。

但多数人，包括贝利，选择让英国央行的基准利率保持在目前的0.1%。

该小组成员对继续实施资产购买计划的看法也不一致，凸显出他们在经济增长和通胀方面的两难权衡。英国央行购买英国国债的计划将在今年年底前结束，但三名成员主张立即停止购买国债。这项计划旨在让英国长期利率保持在低位。

新的预测显示，英国央行官员预计，如果按金融市场预计的那样，利率到明年年底达到1%左右，那么两年内英国同比通胀率将接近2%，三年内将低于2%。这表明，英国央行官员所预测的加息路径比投资者更慢也更稳健。

英国央行将2021年英国经济增长率预期从7.25%下调至7%，意味着经济要到2022年第一季度才会恢复到疫情前的规模，而不是今年。

英国央行预计供应链中断和劳动力短缺将在明年全年继续困扰英国，使2022年增长率从之前预测的6%降至5%。

在英国央行作出决定前，一些投资者通过抛售英国国债押注加息，这导致债券价格下跌，收益率上升。根据Tradeweb的数据，英国10年期基准国债收益率周四从周三的1.074%降至0.982%。这次下跌使基准10年期国债收益率在一周内首次低于1%。