俄乌冲突风险推动国际油价逼近100美元 加剧全球通胀

2月14日，据《华尔街日报》报道，俄罗斯入侵乌克兰的可能性正在扰动脆弱的全球石油市场，推动油价逼近每桶100美元大关，交易员在押注，如果俄罗斯石油出口严重受限，市场供应方面将难以缓和这种冲击。

随着各经济体摆脱新冠疫情的最严重阶段而缓慢回暖，石油需求已经超过了产量的增长速度，一旦石油供应出现突发状况，市场所拥有的缓冲空间很小。俄罗斯是全球第三大产油国，倘若俄乌冲突导致俄罗斯石油出口大幅减少，当前石油供需之间的紧平衡将难以为继。

据分析人士称，鉴于这些动态因素，近日来交易员的押注开始反映出相当高的地缘政治风险溢价。乌克兰相关担忧刺激原油价格上周五攀升至八年高位。2014年以来油价一直未突破100美元关口。

“我们正在为一段时间的动荡做准备”，哥伦比亚大学（Columbia University）全球能源政策中心的创始主任Jason Bordoff说。“在能源市场供应紧张之际，这种威胁愈发突出。”

在市场对通胀和债券收益率上升感到担忧的情况下，对于俄罗斯可能入侵乌克兰的忧虑加剧了股市的波动。分析师和投资表示，俄罗斯也是包括小麦在内的其他大宗商品的出口大国，一旦发生军事冲突，可能会影响这些产品的价格。

分析人士说，暂时而言，似乎不太可能出现重大供应中断，因为拜登政府尚未暗示报复措施将包括对俄罗斯能源行业的制裁。分析人士表示，由于严重依赖化石燃料出口的收入，因此俄罗斯也不太可能把切断对外能源供应作为一种报复手段。

但白宫已表示，不排除采取任何惩罚措施的可能性，而且战争可能会导致不可预测的结果。美国上周五警告称，俄罗斯随时可能发动军事入侵，可能造成数以万计的人员伤亡。俄罗斯已在乌克兰边境集结约13万军队，但否认有意入侵邻国乌克兰。

此事对世界其他地区事关重大。天然气和石油价格的大幅上涨可能会对汽油和许多消费品的价格产生连锁反应，有可能推高通胀。

俄罗斯在全球大宗商品市场上的影响力举足轻重。根据投资银行Cowen的数据，俄罗斯每天出口约500万桶原油，约占全球原油贸易总量的12%，同时每天出口约250万桶成品油，约占全球成品油贸易总量的10%。俄罗斯约60%的石油出口到欧洲，另有30%出口到中国。

石油输出国组织（Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克）及其包括俄罗斯在内的盟友被统称为欧佩克+。在乌克兰局势紧张之际，欧佩克+承诺，随着需求的回升，将谨慎地向市场投放更多原油，但该组织近来一直没有达到其石油产量目标。

欧佩克+去年同意每月将产量提高40万桶/日。但休斯顿的石油分析师兼Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow称，到目前为止，该组织距离自身产量目标还差100多万桶/日。

Lipow表示，市场现在质疑欧佩克+是否有能力将产量恢复到疫情前的水平。

Lipow补充称，沙特和阿联酋是仅有的两个似乎拥有较多闲置产能的欧佩克+产油国。IHS Markit预计，今年全球石油需求将增长380万-400万桶/日，预计在新冠奥密克戎疫情消退后，需求还会进一步强劲增长。

与此同时，尽管受高油价刺激，美国的页岩油开采商正在增派钻机以加大开采力度，但石油产量仍然需要好几个月才能出现实质性增长。页岩油公司已承诺限制产量增长并向股东返还更多现金，这可能限制它们填补供应缺口的能力。能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）上周预计，到2022年底，美国本土的石油产量将增加24万桶/日。

分析人士表示，就目前而言，最可能受到干扰的能源领域将是俄罗斯天然气出口。Cowen称，俄罗斯每天出口约230亿立方英尺（约合6.51亿立方米）天然气，约占全球天然气贸易总量的25%，这其中的85%流向欧洲。特别要指出的是，如果发生冲突，俄罗斯经由乌克兰管道输往欧洲的天然气在俄乌冲突期间可能会中断。Cowen称，这条通过乌克兰的管道在满负荷情况下每天可向欧洲输送约40亿立方英尺的天然气，但目前该管道的实际输送载荷只有约50%。

最近几个月，俄罗斯对欧洲的天然气输送量低于平常时期。如果俄罗斯进一步减少输往欧洲的天然气，或者美国的制裁限制俄罗斯的天然气输送量，那么欧洲公司将很难找到替代供应来源。欧洲的天然气价格最近已屡创历史新高，受此影响，市场已经将多余液化天然气供应量中很大一部分销往欧洲。在美国、卡塔尔和澳大利亚等全球天然气出口大国，大部分处于运行状态的液化天然气设施都在满负荷运行，几乎已没有新增供应量。

如果化石燃料的出口销售减少，俄罗斯将付出沉重代价。据投资银行Raymond James称，俄罗斯的联邦预算中约有一半与石油和天然气相关。该投行称，拜登已表示，如果俄罗斯入侵乌克兰，那么俄罗斯建造的通往德国的北溪2号 （Nord Stream 2） 天然气管道将被暂停，仅此一项就可能导致国有能源公司俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）发生一笔110亿美元减记。

分析师说，天然气供应的减少还可能对石油市场产生连锁反应，因为激烈的竞争、天然气价格上涨可能会迫使一些发电厂和其他使用天然气的企业改用石油，最终将导致石油价格上涨。

即使美国不对俄罗斯的能源产业采取制裁措施，针对其他行业的制裁措施仍可能在大宗商品市场产生连带效应。华盛顿谘询公司Foreign Reports的分析师Matthew Reed说，例如，针对金融机构的制裁措施可能会加大能源业务的融资难度。

Reed称，一些人担心，如果第一轮制裁未能威慑俄罗斯，那么第二轮制裁将直接针对能源供应。

Reed表示：“这里的真正风险不一定是第一轮制裁；如果大家都意识到第一轮是在浪费时间的话，那么真正的风险可能是之后的第二轮制裁。”

彭博社：油价飙涨或加剧通胀

《彭博》报导，对于美国联准会（Fed）和其他各国央行而言，这是一个令油担忧的情况，各国正竭力保护从疫情中复苏的经济，不受数十年来最强劲的物价压力冲击。G20（20国集团）本周将举行今年首次线上会议，通膨预计将会是其中最关注的议题。

根据彭博经济研究（Bloomberg Economics），原油价格从2021年底的每桶70美元左右，月底可能攀升至100美元，将使下半年美国和欧洲通膨率提高约0.5个百分点。

摩根大通（JPMorgan Chase，小摩）警告，油价若涨至每桶150美元，几乎将阻碍全球经济扩张，并使通膨率飆至7％以上。

前Fed官员、现任德意志银行（Deutsche Bank）全球经济研究主管胡柏（Peter Hooper）表示，石油冲击加剧了现在更广泛的通膨问题，全球经济成长明显放缓的可能性很大。

作为大宗商品价格全面上涨的一部分，石油价格比1年前高出约50％，同时价格飆升也席卷了天然气市场。疫情封锁以来全球需求复苏、石油巨头俄罗斯引发的地缘政治紧张局势，以及供应链紧张都是推动能源价格的因素。

英国央行总裁贝利（Andrew Bailey）本月点出，能源价格受到挤压，证明了提高英国利率的决定；欧洲央行总裁拉加德（Christine Lagarde）近日表示，官员将仔细研究能源价格将如何影响经济；印度央行上周也将油价列为风险。

高盛集团（Goldman Sachs）预估，今年第3季油价达100美元，油价上涨50％将使整体通膨平均提升0.6个百分点，其中新兴经济体受到的打击最大。

穆迪分析（Moody's Analytics）首席经济学家赞迪（Mark Zandi）预估，国际油价每上涨10美元／桶，下1年的经济成长就会减少0.1个百分点。

牛津经济研究院（Oxford Economics）基雪尔（Priyanka Kishore）表示，油价持续快速上涨可能会增加一些国家出现类似衰退的风险，尤其是在财政政策在明显收紧的情况下。牛津经济研究院预估，油价每桶上涨10美元，全球经济成长就将损失0.2个百分点。