SAAS云计算类股票失宠 投资者不断抛售 市场看重盈利能力

5月29日，据CNBC报道，过去一周，科技投资者终于松了一口气，纳斯达克指数打破了连续七周的跌势，这是自2001年互联网泡沫破灭以来最糟糕的一次跌幅。SAAS云计算类股票失宠，投资者不断抛售，市场更看重盈利能力。

5个月后，2022年对科技行业来说是黑暗的一年。没有人比云计算公司的投资者更了解这一点，这些公司是过去五年的宠儿，尤其是在大流行的居家日子里。

矛盾的是，随着经济的重新开放，增长依然强劲，企业正在受益，但投资者无论如何都在抛售。

Bill.com、Blend Labs和Sentinel One的收入仍同比翻番，分别为179%、124%和120%。然而，这三者的价值约为2021年底时的一半。

Bessemer Venture Partners （BVP）的拜伦·迪特（Byron Deeter）是云初创公司的投资者，也是最有发言权的云股票评论员之一，本月早些时候观察到，该公司的BVP纳斯达克新兴云指数的收入倍数已经回落到2017年的水平。

迪特在Bessemer公司的同事肯特·贝内特（Kent Bennett）不确定为什么增长最快的云计算公司在大幅削减云计算业务时没有获得通过。但他有个主意。“你绝对可以想象在这样的时刻，它会从收入变成‘天哪，让我离开这个市场’，然后随着时间的推移恢复效率，”餐厅软件董事会成员Bennett说公司Toast本身在第一季度增长了90%。该股今年迄今已下跌52%。

Toast披露了2020年的收入下降，因为到店访问量减少，导致公司销售点硬件和软件的使用减少，然后在线订购逐渐增多。首席执行官克里斯·康帕拉托（Chris Comparato）本月早些时候在接受CNBC采访时表示，现在人们越来越多地再次进餐，Toast对其Go移动销售点设备和二维码的需求越来越大，这些设备可以让人们在自己的手机上订购和支付。

他说，既然该公司已经从新冠的困境中恢复过来，投资者正在告诉该公司“绘制一条更好的盈利之路”。

管理层告诉所有团队要非常勤奋地了解他们的单位经济情况，但康帕拉托表示，他还没有准备好告诉投资者公司什么时候会实现收支平衡。

Toast提供的是关于利润率的新信息。本月早些时候，Toast第一季度财报电话会议上首席财务官埃琳娜·戈麦斯（Elena Gomez）暗示其保证金利息、税项、折旧及摊销在2022年下半年与上半年相比高出2%，公司的工作重点是在未来提高利润率。

“一些投资者推动，他们当然想要更多细节，”康帕拉托说。“但他们中的许多人都说，‘好吧，这是一种不同的语气，克里斯，谢谢。克里斯和埃琳娜，请继续按照这个愿景执行。’”

其他云公司也收到了类似的信息。

数据分析软件制造商Snowflake的首席执行官弗兰克·斯洛特曼（Frank Slootman）周三与分析师分享的数据显示，该公司刚刚结束了连续两年半的三位数收入增长。

提供订阅管理软件的Zuora“专注于建立一家成功的长期公司，在未来几年实现持久和盈利的增长，”首席执行官田佐（Tien Tzuo）在其公司的季度分析师电话会议上表示。该公司报告称，收入为9320万美元，净亏损2320万美元，而去年同期为亏损1770万美元。

即使在更广泛的软件行业，人们也重新承认软件应该赚钱的老式观点。Splunk的软件帮助企业安全团队收集和分析数据，在其股东演示文稿中加入了一张幻灯片，名为“通过规模增长盈利能力”。它将Splunk过去几年的业绩与“40规则”对比，该概念规定公司的收入增长率和利润率应达到40%。Splunk要求在本财年达到35%，这是三年来最接近的水平。

Bill.com并非完全不强调效率，它的软件帮助中小型企业管理账单和发票，但这更容易被忽视，因为收入的增长速度比大多数企业快得多。甚至在11月软件抛售开始之前，高管们就已经吹捧该公司健康的单位经济。

Blend Labs为银行提供可用于抵押贷款申请和其他流程的软件，在针对新的市场现实重新定位方面更加积极，但按市值计算，它的规模也是Bill.com的十七分之一。

尽管享受高速增长，Blend在4月份仍将员工人数削减了10%。该公司的联合创始人兼负责人尼玛·甘萨里（Nima Ghamsari）告诉分析师，该公司正在进行“全面审查，以使我们的现金消费和近期市场现实保持一致，同时为提高产品和运营利润率制定明确的路线，这将导致Blend拥有长期盈利。”

SentinelOne销售检测和响应威胁的网络安全软件，一直忙于研究其成本结构。联合创始人兼首席执行官托默·温加滕（Tomer Weingarten）在3月份的电话会议上将分析师的注意力转向了其利润率的提高，他表示公司的目标是在明年取得更多进展。

这些评论以及总体上好于预期的结果受到了分析师的好评。但无论如何，许多人仍然降低了SentinelOne股票的价格目标。

“虽然我们提高了对SentinelOne的增长预期，但我们将目标价降至48美元/股，这完全是由于软件倍数的减少，”BTIG的分析师在给客户的信中写道。换句话说，这个类别被压垮了，SentinelOne也不能幸免。

到那时，追踪Bessemer指数的交易所交易基金WisdomTree云计算基金已从11月9日的高点下跌了47%。随着美联储重申以更高的利率对抗通胀的计划，这种下跌并未停止。这让云观察者想知道下行压力何时会缓解。

“我们需要几个月的时间来解决这个问题，”SaaStr的创始人杰森·莱姆金（Jason Lemkin）说，SaaStr是一家举办以云为中心的会议公司。在新冠让投资者沉迷于云股票之后，他将这次下跌比作宿醉。“我们还没分解掉我们的血腥玛丽和阿司匹林，”他说。

随着商店开始重新开业和面对面的社交活动开始回归，新冠云中的两个最大的女主角Shopify和Zoom Video Communications去年的三位数增长消失了。莱姆金说，如果有的话，那就是投资者应该意识到需求繁荣在很大程度上已经过去了。

“我们正在回归均值，”他说。

不过，重置可能并不统一。Bessemer的另一位投资者玛丽·多诺弗里奥（Mary D'Onofrio）表示，遵守40规则的云公司的收入倍数比不遵守规则的公司要健康得多。她说，如今自由现金流利润率超过10%的公司也享有更高的倍数，投资者担心经济衰退。

“市场已经转向现金为王，”多诺弗里奥说。