为何油价上涨不太可能扼杀经济复苏？消费需求旺盛

7月9日，据《美国之音》报道，经济学家们认为，近期的油价涨势不太可能对全球经济复苏造成很大的阻碍，他们指出，发达经济体的强劲增长和旺盛的消费者支出将抵消掉油价上涨带来的大部分冲击。

全球石油需求攀升，并且石油输出国组织（Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克）及其盟友内部对于原油供应水平存在分歧，这些因素推动原油期货价格在本月早些时候升至每桶75美元以上，为六年来的最高水平。此后油价有所回落，但周四仍保持在每桶70美元以上，与2018年秋季时的价格水平差不多。

浦瑞兴金融集团（PNC Financial Services Group, PNC）的首席经济学家Gus Faucher说：“从整体来看，油价只是小事一桩。”

一个需要关注的指标是石油负担，即石油成本与国内生产总值（GDP）之比，该指标衡量的是石油对经济增长的影响。摩根士丹利（Morgan Stanley, MS）称，假设今年的预期平均油价为每桶75美元，那么2021年的石油成本与全球GDP之比料升至2.8%。不过，这仍然低于该指标的长期均值3.2%。

摩根士丹利估计，油价达到平均每桶85美元，全球石油负担才会上升到长期平均水平左右。该行在今年早些时候给客户的一份报告中称，上一次全球石油负担上升到长期平均值以上是在2005年，当时强劲的全球增长使各经济体经受住了油价上涨的影响。

国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）预计，今年全球经济将增长6%，是至少40年来的最快速度。

纽约联邦储备银行称，最近的价格上涨主要是受需求增加驱动，而不是供应问题引起。经济学家表示，如果价格上涨是因需求强劲，而不是供应问题，通常意味着经济增长具有韧性。

另外，与几十年前相比，发达经济体已远没有那么容易受到油价上涨的冲击，因为比重工业消耗石油少的服务业占产出的份额变大。根据能源情报署（Energy Information Administration）的数据，在美国，经通胀调整后，现在实现1美元GDP所需的石油量约为35年前的一半。

美国和其他富裕国家的家庭在疫情期间也积累了前所未有的储蓄，这些储蓄可以缓冲汽油价格上涨带来的冲击。

Faucher说：“鉴于消费者的财务状况非常好，我不认为价格上涨会对他们的收支盈余造成重大打击。”

与此同时，过去20年来页岩钻探的兴起令美国的石油产量远超以往。这意味着，在疫情高峰期曾遭受油价低迷之苦的美国生产商现在正从中受益。

欧洲经济同样以服务业为主导，其能源供应最近几十年对化石燃料的依赖也有所下降，2019年近20%的需求来自风能和太阳能等可再生能源，高于2004年的9.6%。

欧洲决策者认为，油价上涨对欧洲大陆经济复苏不构成威胁，至少目前如此。周三，欧盟将欧元区2021年经济增长预测从三个月前的4.2%提高到4.8%。这意味着欧洲经济产出将在今年年底恢复到疫情前的水平，比之前的预测提前三个月。

欧盟表示，石油和其他大宗商品价格上涨将推动通胀率略高于之前的预期，其预测的假设前提是，整个2021年油价的平均水平在每桶68.7美元，比去年高54%。

分析师表示，预计今年中国经济仍将快速增长，增速约为8%。法国外贸银行（Natixis）称，石油和许多其他大宗商品价格上涨对部分进口产生了不利影响，但中国的制造业指数显示，国内需求仍然强劲。

全球资源咨询公司标普全球普氏（S&P Global Platts）表示，中国的炼油厂正在转向消耗国内库存并提高国内产量，以缓解国际价格上涨带来的压力。

另一方面，其他新兴市场受到的影响可能更大。新兴市场的消费者通常对价格上涨更加敏感，因为食品和能源在其支出中的占比更高。包括巴西和俄罗斯在内的一些国家的央行在最近几周被迫提高利率，以抵御通货膨胀上升的冲击。

在土耳其，油价每上涨10美元，就会导致该国经常账户赤字增加40多亿美元，使该国更加依赖外国资金来填补这一赤字和外债的偿债成本。根据摩根士丹利的数据，油价每上涨10美元还会把土耳其的通胀推高约0.5%。在南非和印度，油价每上涨10美元，会导致两国的经常账户赤字增加相当于GDP 0.5%的规模。

成品油价格的上涨也加剧了巴西和巴基斯坦等地的社会动荡，为维护稳定，巴基斯坦政府今年早些时候将政府雇员的工资提高了25%。

另一方面，对于俄罗斯和沙特等石油出口国来说，油价上涨能增加国库收入，有助于这些国家的政府修复预算和改善经常账户状况，并使它们有能力增加支出来刺激经济复苏。

安本标准投资管理（Aberdeen Standard Investments）的投资总监Kevin Daly说：“早期指标还没有发出警报”。他表示：“但一旦油价达到90美元，谁会受益和谁会受损就会变得更加明显。”