拜登税收计划一旦通过 高估值和科技股或现大跌

4月22日，据彭博社报道，华尔街此前因为新冠刺激计划喜悦，现在税收法案来了。在数万亿美元的新冠刺激政策推动市场在今年上半年屡创新高之后，证券专业人士对拜登（Joe Biden）提高富人投资获利税率的提议反应谨慎。许多人建议保持冷静，指出谈判可能会旷日持久，同时也指出，该计划有可能引发先发制人的抛售，降低股票估值，减缓科技股的涨势。

彭博社（Bloomberg）报道称，拜登计划将富人的资本利得税率提高近一倍，这一消息一出，股市随即下跌，标准普尔500指数（S&P 500）下跌1.2%。不过，与该指数过去13个月85%的回报率相比，这一跌幅并不大，多数机构投资者表示，他们将拭目以待法案的进展情况，然后再采取鲁莽的行动。

细节决定成败。拜登的这项税收新政发布后，不少问题随之而来，比如：是否可以追溯至今年1月1日，这样是否就不用立刻出售手上的股票？还是从明年开始实施？这个方案最后能通过吗？

对于这些问题，MAI资本管理公司的首席股票策略师Chris Grisanti说：“有很多因素在起作用，很多不确定，但有一件事投资者可以肯定，那就是税收将会增加，我们至少要为我们一直以来用于刺激经济的资金支付一部分。”

对华尔街来说，拜登的消息不应该感到意外，因为这与拜登竞选期间发布的计划是一致的，而且在周四之前已经发布了大量分析。在高盛（Goldman Sachs），以戴维•考斯汀（David Kostin）为首的策略师早在10月份就撰文称，加息将“对股价的上涨轨迹构成一个小小的减速”，但很快就会让位于新的上涨。

高盛策略师写道:“历史显示，股价下跌，股票配置减少，在资本利得税率上调之前，动力表现不佳。”“然而，任何潜在的股票出售都将是短暂的，并在随后几个季度出现逆转。”

高盛说，从逻辑上讲，涨幅最大的股票可能在短期下跌中受到的打击最大。这将包括特斯拉公司（Tesla Inc.），特斯拉在过去一年有400%的涨幅。在标普500指数中，Gap Inc.、L Brands Inc.和Etsy Inc.过去12个月的涨幅都至少达到200%，对这些公司的打击都会比较大。

高盛表示，上一次奥巴马政府提高资本收益是在2013年，当时最富有的1%人群“不出所料”是最大的股票卖家。不过，即使投资者因上调利率而缴纳更多税费，也不会在整体回报中体现出来。标准普尔500指数当年上涨了30%，是近10年来的最大涨幅。

高盛10月份估计，最富有的1%持有大约1万亿美元的未实现资本利得。策略师写道，2013年，这批人出售了“其初始股权资产的1%，按目前的计算，这相当于出售了约1,000亿美元。”高盛说，2013年新税生效后，最富有阶层转而购买了相当于4%的股份，超过了抛售的规模。

在瑞银（UBS）美国股票策略主管基思•帕克（Keith Parker）跟踪的一个模型中，资本利得税率是一个变量。从历史上看，当税率发生变化时，标准普尔500指数的市盈率也会发生变化，而其他因素都是一样的。新的税收提议可能意味着市盈率将下降7%。这是因为利率上升可能会降低投资者对股市的信心，投资者不太愿意为收益支付更高的价格。

帕克在电话中表示:“你可以把它想象成你支付的是税前价格，而你可以从更高的售价或股息中获得税后回报，从理论上讲，价格的调整是为了补偿税后回报。”“对一些投资者来说，这些税后的未来收益将显著减少，因此价格会进行调整。”

势头股可能会受到冲击，就像1986年一样，当时长期资本利得税率从20%升至28%。