2021在美国上市的公司中 已三分之二目前股价低于发行价

12月30日，据《华尔街日报》报道，2021年美国市场首次公开募股（IPO）规模创历史最高纪录，但背后隐约可见一个较灰暗的事实：高成长股年底遭遇抛售后，今年在美国上市的公司中有三分之二目前股价低于IPO价格。

2021年，传统IPO交易融资规模为有史以来最高，初创公司创始人和早期投资者试图利用高企的估值水平套现。今年前八个月，新上市股票纷纷上涨。根据Dealogic的数据，11月份，2021年上市股票平均涨12%。但到12月下旬，它们的股价比IPO价格低9%。

IPO市场充满波动性并且上市公司的类型和规模各异，很难作为一个整体来跟踪。因此，本文关注的是2021年进行的传统IPO。

新上市股票正遭遇抛售。投资者担心明年可能进行的加息会抑制对风险较高资产的兴趣。2021年上市的股票中，已有近三分之二的股票目前价格低于IPO发行价，扭转了今年早些时候的趋势。

IPO市场在今年强势开局。截至3月中旬，也就是韩国电商巨头Coupang （CPNG）刚刚成功上市时，每三只新股中就有两只的股价高于IPO发行价，为投资者带来了丰厚回报。

进入5月份，IPO市场略微受挫，就在瑞典燕麦牛奶生产商Oatly Group （OTLY）首日上市之前，股价低于IPO发行价的新股数量短暂超过了高于发行价的数量。

到了7月份，IPO市场再次活跃起来，约三分之二的新上市股票的交易价格高于发行价。中国网约车公司滴滴（Didi Global Inc., DIDI）在上市后的几天里股价上涨，但这种成功很快就昙花一现。中国政府对滴滴赴美上市感到震惊并出手惩治，下令禁止滴滴的新用户注册。

到8月初时，IPO备受瞩目的交易平台Robinhood Markets （HOOD）表现不俗，股价较发行价攀升了17%，但该市场的其他部分开始降温。后来Robinhood的股价稳步下跌，目前远远低于发行价38美元。

11月份，Rivian Automotive （RIVN）上市，创下2014年以来美国规模最大的IPO。在其他IPO新股起伏不定之际，火爆的需求推动该股在上市首日股价飙升。

在美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席鲍威尔（Jerome H. Powell）暗示将加快缩减刺激措施后，IPO市场在年底加速下滑。截至12月23日，Coupang Inc. （CPNG）、Oatly （OTLY）、滴滴和Robinhood的股价都低于发行价。Rivian仍高于发行价，但已从最高点跌落。

投资者、银行业者和交易员表示，临近年底IPO下滑有两个主要原因。

随着通货膨胀率飙升，多家央行发出了明年将加息的信号，这引发了科技股的大范围抛售。许多IPO新股的魅力在于，这些公司有一天可能带来丰厚收益。但它们也可能失败。对于那些押注成长型公司遥远未来之利润的投资者来说，可以获得更高的利率改变了他们对机会成本的计算。在利率接近零的时候，为未来巨大回报的潜力支付溢价或许更有意义。在利率上升时，这个主题就变得不那么诱人了。

拖累2021年IPO表现的另一个因素是，市场上前所未有的IPO供应量，以及个人投资者的兴趣和参与增加。

今年有近400宗传统IPO，另有600宗特殊目的收购公司启动的上市交易，这让基金经理和分析师应接不暇。许多人说，没有一天不会接到相关的正式电话或推介。

骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）的投资组合经理Denny Fish称：“尽管创纪录的IPO数量对投行人士来说是好事，但作为投资者，目前的环境需要非常谨慎。”Fish管理着规模为72亿美元的Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund。该基金在2021年Toast Inc.和GitLab Inc.的IPO中购买了这两家公司的股票。目前Toast已较其IPO价格下跌了8%，GitLab则上涨了逾20%。

投资者、投行人士和高管们表示，市场的反应促使他们重新思考，IPO成功的关键是什么。在经历了一年半波澜壮阔的上市热潮之后，这可能会令IPO活动减速。

2022年的后备IPO交易非常强劲，全球有900多家估值至少10亿美元的非上市公司。律师和投行人士称，几家希望在2022年初公开上市的公司正在重新评估其希望实现的价格，但放弃上市计划的少之又少。

Simpson Thacher & Bartlett LP的全球资本市场业务部联合主管Josh Bonnie说：“与我们合作的公司中，没有一家就此打住。”

一些大型投资者表示，他们更喜欢一家公司上市之初较为平淡的IPO表现。在IPO交易中，大基金的投资组合经理获得的股票数量往往不及他们希望持有的规模，为了建立头寸，他们需要在IPO后的最初几周和几个月买入更多股票。如果股票一上市股价就翻倍，这些投资者建立头寸的难度就更大。

但如果股票大涨并录得稳健表现，整体上会有助于吸引公司和投资者参与IPO交易。若IPO股票反呈下行之势，可能会导致未来行情冷却。

美国银行（Bank of America Corp.）美洲股权资本市场银团负责人Daniel Burton-Morgan说：“如果交易没有为投资者带来利润，他们对下一笔交易自然会更加怀疑。”