美联储暗示定会从3月中旬开始稳步加息 不透露政策核心

1月27日，据《华尔街日报》报道，美联储暗示将在3月中旬开始稳步加息，这是其旨在退出刺激措施以遏制通胀的最新举措。

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）周三表示，美联储准备在3月15日至16日的会议上加息，并可能继续以比过去10年更快的速度加息。

他在美联储政策会议后的新闻发布会上说：“今年，我们将稳步结束为应对疫情的经济影响而实施的高度宽松货币政策。”

在他发表讲话之际，美股下跌，10年期美国国债收益率攀升，因投资者预期美联储将走上更激进的加息路径。

鲍威尔为在连续的政策会议上加息敞开了大门，这些会议大约每六周举行一次。美联储自2006年以来就未曾有过这样的连续加息行动。

他说：“我认为不可能确切地预计形势将如何发展。”鲍威尔早些时候表示：“我认为有相当大的、不会威胁劳动力市场的加息空间。”

根据芝商所（CME Group）的数据，鲍威尔的讲话促使利率期货市场投资者预计，美联储3月份至少加息0.25个百分点的可能性为100%，在5月初会议上进行第二次加息的可能性接近70%。

鲍威尔暗示，美联储不太可能提供任何前瞻性指引。前瞻性指引是指美联储官员阐述他们未来几年利率意图的措辞，这是美联储政策的一个核心特征。

美联储2015年曾表示，加息将“只会是渐进的”，对市场发出了每季度加息将不超过一次的温和加息路径预期。

景顺（Invesco）首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，鲍威尔周三传达的讯息是，与上述加息周期相比，这次需要做好以更快速度加息以及在今年采取更多实质性行动的准备。

前美联储经济学家、现任Mellon首席经济学家的Vincent Reinhart称，减少对前瞻性指引的依赖可能打乱市场对利率的预期。

美联储还批准了最后一轮资产购买计划，这将使刺激计划在3月结束。官员们在为期两天的会议上继续讨论如何以及何时缩减美联储9万亿美元的证券投资组合。自2020年3月以来，美联储的证券投资组合已经增加了一倍多。

美联储还发布了一份长达一页的声明，阐述了指导“大幅减持”这些证券进程的高层原则。

2020年，新冠疫情打击美国经济，引发金融市场大幅波动，经济进入深度但短暂的衰退，为提振经济，美联储将短期利率降至接近于零的水平，并开始购买债券以降低长期利率。

美联储官员们此前已承诺将维持接近于零的利率，直到通胀预期小幅超过2%并且就业市场恢复到充分就业的水平。鲍威尔表示，他与同僚认为这些目标已经实现。

旺盛的商品需求和半导体等中间产品的短缺将同比通胀推至数十年来的高点。根据美联储青睐的通胀指标，去年11月的同比通胀率为5.7%，轻松超过了美联储的第一个目标。

最近几周，就业市场的状况为美联储加快加息计划带来更大紧迫性，有必要以远高于官员们去年夏天预期的步伐上调利率。

工资大幅增长，同时去年下半年失业率出现历史性下降，从6月份的5.9%降至12月份的3.9%，这些因素使官员们周三表示，美联储与就业有关的目标也已经实现。

美联储官员面临一项棘手任务，需要用两种不同的政策工具来应对高通胀，这可能提供更多弹药用于帮助经济降温，但过去曾引起市场的混乱。

鲍威尔表示，美联储将再次选择在加息后按披露的时间表被动缩表。鲍威尔称，这将使缩表过程“某种程度上在后台运作”。在这个过程中，美联储不再把到期证券所得投资于新证券。这样一来，调整联邦基金利率这一短期基准利率仍是官员们应对经济前景变化的主要方式。

美联储为降低通胀而实施更多次加息以及缩表的前景导致最近几天市场波动性高企，促使投资者抛售一些科技公司股票、加密货币以及其他去年大红大紫的高风险资产。

Brown Advisory固定收益主管兼基金经理Tom Graff表示，美联储转向收紧政策“绝对不是事发突然，更多地是一个演变过程，所以为什么市场现在才领会这个信息，有点令人费解”。

Graff说，在官员们本月早些时候表明他们已经开始考虑缩减资产组合的计划后，市场开始更加重视美联储收紧货币政策的承诺。他说：“如果你的论点是某只股票的估值是合理的，因为利率总是会保持在极低的水平，那么这种情况很快就会变化了。”

去年有几个月的时间，鲍威尔和其他美联储官员都表示，不需要通过加息来降低通胀，因为他们认为高通胀的主要原因是供应链瓶颈以及其他与重启经济有关的困难。

鲍威尔在去年11月改变了立场，称美联储担心通胀可能积重难返。这引发了一场政策转向，以美联储的标准来看，这场转变是迅速的，因为美联储通常倾向于缓慢行动，以避免造成市场震荡。

这一转变反映出推演的变化，认为需求走强可能推高薪资和租金等价格，在这种情况下，即使供应链瓶颈缓和、汽车和卡车等商品短缺缓解，通胀仍可能居高不下。

官员们更多考虑了这样一种前景，即针对疫情采取的积极财政和货币政策改变了传统的衰退过程，提振了通常在经济衰退后需要更长时间才能恢复的工资增长。

官员们上月预计，今年将加息3次，每次25个基点，明年再加息3次。他们对加息的预期是基于这样一种预测：到12月通胀将放缓至3%以下，到明年年底将略高于2%。

鲍威尔说，自美联储上次会议以来，通胀状况可能比预期略微糟糕。他称：“如果形势进一步恶化，我们的政策将不得不解决这个问题。”