比特币近期大幅跌势的背后：内爆下注和强制清算

4月23日，据《华尔街日报》报道，比特币周五再次大幅下跌，一度跌破5万美元，较4月14日创下的64,829美元的纪录下跌了20%以上。上周六，比特币突然暴跌17%至52,149美元，其中一半的跌幅发生在大约20分钟内。尽管截至周一上午，比特币收复了部分失地，但本周比特币仍在稳步下跌，周五下午跌至50362美元。

此前，比特币的最高价与美国最大的加密货币交易所Coinbase Global Inc.的上市同时出现，这两件事标志着始于去年的加密货币令人兴奋的涨势达到顶峰。比特币的价格在2020年涨了两倍多，在2021年开始下跌之前翻了一番。

研究公司动量结构分析（momentum Structural Analysis）的迈克尔·奥利弗（Michael Oliver）表示，比特币的势头最近出现了减弱的迹象。自今年3月比特币首次突破6万美元以来，它的上涨步伐已经放缓，交易范围相对狭窄。他说，这是一个迹象，表明涨势可能会受挫，就像上周末最终发生的那样。“我们认为比特币目前暂时崩溃了，”他指着技术趋势线说。

上周末的戏剧性崩盘凸显出比特币近期涨势的脆弱性。目前还不清楚是什么引发了抛售，据数据提供商Coin Market Cap称，抛售在一小时内蒸发了近2200亿美元的加密货币价值。

一些交易员指出，Twitter上有传言称，美国财政部（Treasury Department）正准备以涉嫌使用加密货币洗钱为由，向几家金融机构收取费用，一些媒体报道了这一传言。美国财政部发言人拒绝置评。

无论最初的抛售是什么引发的，交易员们一致认为，抛售加速的原因是投资者在监管宽松的海外加密货币衍生品交易所进行的巨额杠杆押注发生了内爆。

数据提供商Bybt的数据显示，由于加密交易所在周日进行了清算，比特币交易员们总共损失了101亿美元。Bybt的数据显示，当日清算的基金中有90%以上来自对比特币或其他数字货币的看涨押注，其中近50亿美元的清算发生在全球交易量最大的加密货币交易所币安（Binance）。

随着比特币价格的下跌，许多押注被自动清算，给比特币价格增加了更大的下行压力，导致进一步清算的恶性循环。

一些加密交易员在没有任何警告的情况下就被平仓了。

科威特的一名工程师贾西姆（Jasim）表示，他在当地时间周日凌晨5点左右被手机上的警报叫醒。他焦急地看着币安清算他的一些交易，然后又以巨大的损失清算其他交易，他总共损失了约9000美元。

这对贾西姆来说不是什么新鲜事，自从2017年进入加密货币市场以来，他的头寸已经被平仓了好几次。“贪婪是问题所在，”他说。现在，贾西姆已恢复交易，但计划今后更加谨慎地进行风险管理。

币安等交易所允许个人投资者提前存入相对少量的资金，以进行超大规模的押注。例如，假设一个交易员购买了如果比特币兑美元升值就会获得回报的期货。如果比特币升值，交易员的利润可能会比仅仅通过购买比特币获得的利润高出许多倍。但如果比特币价格下跌，交易员可能会蒙受重大损失，必须迅速向账户注入新的资金，否则交易所将自动清算交易员的持仓。

位于芝加哥的DRW控股有限责任公司的加密货币交易部门Cumberland的全球主管Chris Zuehlke说:“有可能出现一系列接连不断的清算。”

包括币安（Binance）在内的一些交易所报告称，上周末在交易量巨大的情况下出现了故障，这让混乱进一步加剧。交易员们说，他们无法进入交易所导致流动性枯竭（周末时流动性本来就很弱），并加剧了价格波动。币安的一名发言人表示，“在我们可能遇到宕机的情况下，我们的目标是从中吸取教训，防止进一步发生。”

值得注意的是，一些不受监管的离岸加密衍生品交易所，为个人投资者提供了高水平的杠杆。以币安为例，投资者在某些期货合约中可以获得125比1的杠杆率，这意味着他们只需存入80美分就可以积累相当于100美元的比特币。相比之下，在受监管的美国交易所芝加哥商品交易所集团（CME Group Inc.），交易比特币期货的投资者需要存入至少38美元才能获得100美元的比特币，而经纪公司可能会要求他们缴纳更多保证金。

币安发言人表示，该交易所最近减少了对许多产品提供的杠杆率，只有少数用户使用125比1的杠杆率。尽管如此，交易员们表示，周末的迅速抛售凸显了高杠杆化押注（其中很多是个人投资者）在推动今年加密货币涨势中的作用。

“从本质上讲，比特币仍在很大程度上受到散户交易的驱动，他们大量使用杠杆，”加密货币交易公司金石市（GSR）的总裁里奇·罗森布鲁姆（Rich Rosenblum）说。

比特币势头减弱的其他迹象包括：机构投资者的需求减弱，以及Coinbase自上周上市以来表现不佳。

加密货币交易所OKEx的一份报告显示，第一季度的大型比特币交易数量比去年第四季度略有下降。大型比特币交易通常由专业资金管理人员进行。根据研究公司CryptoCompare的数据，4月份该行业基金提供商管理的资产规模较3月份下降4.5%，至560亿美元。

虽然Coinbase的首次亮相是行业的一个标志活动，但它也可能是投资者获利了结的一个暗示。该公司是第一家尝试在美国公开市场上市的大型加密交易平台，在上市首日就获得了850亿美元的巨额估值。但在上市后的七个交易日中，该公司股价有六个交易日下跌，周四收于293.45美元，远低于4月14日381美元的开盘价。比特币也在4月14日达到了峰值。