野村银行：美国 日本 德国 台湾 未来三年金融危机风险高

6月25日，据财经网站MarketWatch报道，日本投资银行野村（Nomura）依据五大新警告模型显示，此刻有六个经济体对未来12季爆发金融危机的抵抗力最弱，其中美国名列第一，台湾也赫然在列。

野村驻新加坡经济研究团队建置的这套模型，是根据下列五项早期预警特征：私人企业信用对国内生产总值（GDP）比率、债负比率、实质股价、实质房地产价格，以及实质有效汇率。

野村的模型显示，目前看来，似乎有六个经济体对未来12季发生金融危机的抵抗力最弱，依序是美国、日本、德国、台湾、瑞典和荷兰，对利率冲击（interest rate shock）压力测试的抗压力弱。

野村在报告中写道：“新冠肺炎疫情迫使各国央行把利率降到历史低点，并扩大实施量化宽松（QE），大多数央行也维持异常宽松的政策环境，尽管经济复苏日益明显…这种环境有利于债务助长的资产价格荣景。然而，到某个时点，失衡破绽将会爆开，通常是突然发生，这可能导致信用紧俏，更糟的是爆发金融危机。”

野村这套模型称为“卡姗德拉”（Cassandra），以希腊神话中有精准预言灾难能力但从不被听信的女先知命名。野村表示，自1990年代初以来在40个国家共发生53场危机，其中三分之二都被该模型正确料中。

野村表示，从金融循环（financial cycles）观点来看金融危机，往往比透过景气循环（ business cycles）观点看得更清楚。

野村报告指出，金融循环通常“与大举承担风险有关，可能自我实现，因为快速的信用成长推升资产价格，连带推升抵押价格，进而进一步促进信用可得性。金融循环由一波后继乏力的经济扩张所驱动，也为其推波助澜，而扩张无法持久，从难以为继的信用和资产价格荣景可见一斑”。