美国经济衰退的风险上升 加息和通胀飙升都造成威胁

4月11日，据《华尔街日报》报道，经济学家认为，在持续强劲的美国经济加剧通货膨胀，并很可能引发美联储采取强硬措施之际，美国经济陷入衰退的风险也在上升。

本月接受《华尔街日报》（The Wall Street Journal）调查的经济学家平均预计，美国经济在未来12个月的某个时候陷入衰退的概率为28%，高于1月份的18%和一年前的13%。

RSM US LLP首席经济学家Joe Brusuelas说：“在美联储通过加息抗击通胀的同时，一系列供应冲击也在席卷整个经济，导致衰退风险上升。”

经济学家大幅下调了对今年经济增长的预期，平均预计2022年第四季度经通胀调整的国内生产总值（GDP）将较上年同期增长2.6%，比六个月前的平均预期下降整整一个百分点，但仍高于疫情爆发前的10年中2.2%的年均增长率。

迫在眉睫的经济下滑风险与令人心惊的高通胀（2月份达到7.9%）共同构成了美联储采取平衡术的动机：一方面，美联储试图给经济降温，使其足以降低通胀，但同时又要把握火候，不能让支出减少或失业率上升。

最新的经济衰退概率略低于2019年9月上一次经济扩张时达到的峰值34.8%。当时，受美联储前一年加息和中美贸易战影响，经济增长放缓。几个月前，美联储启动了2008年以来的首个降息周期。

在未暴发疫情的情况下，经济衰退是否会随之而来不得而知。上一次经济学家给出的衰退概率达到这一水平是在2007年8月，之后也确实发生了一场经济衰退。但当2011年8月达到类似水平时，经济却保持了增长。

美联储上个月加息25个基点，并预计到年底前还会再上调利率六次，这是美联储超过15年来最激进的加息步伐。受访经济学家中约有84%预计美联储将在5月初加息50个基点。超过57%的受访经济学家预计，美联储到2022年底将进行两次或更多如此力度的加息。

接受调查的经济学家预计，到2022年底，美联储将把联邦基金利率目标区间的中值调整至2.125%，到2023年12月将升至2.875%，接近美联储自己的预测。

但受访经济学家也预计通胀将居高不下，他们平均预测2022年6月的通胀率为7.5%，到12月时或将下降到5.5%，而这个水平依然让人不好受。受访者估计要到2023年底，通胀率才可能回落到2.9%，与美联储2%的目标相距不远。

高通胀仍然是经济面临的主要风险；通胀会侵蚀消费能力和消费者信心，并促使美联储收紧货币政策。经济学家对于通胀风险的最大来源有不同看法。三分之一的受访者认为是大宗商品、食品和天然气价格，15%的受访者认为是俄乌战争。

相比其他经济学家，AC Cutts & Associates LLC的Amy Crews Cutts预计通胀将升至更高水平，并且将持续更久。她认为大宗商品价格是驱动通胀上升的主要因素，而俄乌战争加剧了这种局面。但她指出，尽管货币政策不太能对这些价格造成影响，但由于整体通胀率达到令人不安的水平，会迫使美联储采取紧缩行动。

Cutts表示：“如果美联储不对抗通胀，在政治上说不过去。但美联储唯一能做的政策反应就是收紧银根。”她说：“美联储遏制通胀的行动将导致经济衰退，这是迟早的事情。” 她认为美国经济未来12个月内发生衰退的概率为70%。

另有27%的受访者认为薪资增长或劳动力市场紧俏是最大的通胀威胁。

荷兰合作银行（Rabobank）研究美国经济的资深策略师Philip Marey表示：“乌克兰危机将在短期内再度推升通胀，但已经开启的薪资-物价螺旋上升是对价格稳定的更持久威胁。”在这样的螺旋上升中，员工会争取更高的薪资，以跟上物价上涨步伐，而薪资支出的增加进而会促使企业进一步提高商品和服务价格。Marey称，由于这一过程已经开始，美联储将不得不把利率提高到会引发经济衰退的水平，以打破通胀势头。

Robert Fry Economics LLC的Robert Fry认为，未来12个月出现经济萎缩的可能性仅为15%，但把未来24个月内发生萎缩的可能性提高到远远超过50%，他目前预计一场持续三个季度的衰退将在2023年第四季度开启。

“真正的问题在于需求过旺，这是由去年的财政和货币政策造成的，”他说：“美联储在控制通胀问题上耽搁得越久，经济衰退的程度就会越深。”

虽然意识到经济下滑的风险在增加，但63%受访经济学家仍认为美联储可以在不引发经济衰退的情况下控制住通胀，也就是“软着陆”。许多经济学家称，鉴于失业率接近历史低点，民众收入稳步上升，消费者债务水平相对较低，美国经济经受得住政策收紧。

加州大学洛杉矶分校安德森管理学院（Anderson School of Management）的高级经济学家Leo Feler表示：“美国经济中仍存在大量被压抑的需求和动能。”他说：“利率上升可能会令美国今年经济增长率从约4-5%降至约2-3%，因此我们会看到增长明显放缓，但目前似乎不太可能出现衰退。”

《华尔街日报》在4月1日至5日对65位商业、学术和金融人士进行了这项调查。并非所有受访者都对每个问题作出了回答。