去全球化风险升温 美国转向 中国供应链影响力削弱

8月15日，据《自由时报》报道，美商品浩太平洋投顾（PIMCO）出示最新报告指出，长期来看，去全球化风险正在升温，由于美国致力降低对中国制造的依赖，可能削弱中国在全球供应链的影响力。

PIMCO中国经济分析师廖薇（Wei Liao）与PIMCO美国经济分析师艾博森（Allison Boxer）共同撰文分析，随著中国国内供应链持续恢复正常，供应面的压力有望减缓。另一方面，中国供应链复苏，并不会成为推升全球通膨压力的主要担忧，通膨风险应聚焦于其他因素，例如欧洲战争造成的食品及能源供应短缺。

短期而言，尽管中国经济持续复苏，但全球供应链可能会持续受到干扰。首先是欧洲战争造成的中断，以及部分主要市场的罢工情况，仍对全球供应链构成风险。

此外，食品和能源供应短缺已推升全球通膨，若工厂被迫关闭，为确保家庭有充足的能源供应，欧洲天然气短缺和配给的风险将增高，可能会使供应链问题恶化。以上因素可能促使通膨率居高不下，导致风险溢价上升。

针对中国供应链状况是否可能进一步推升全球通膨压力，报告指出，鉴于成熟市场需求疲软和衰退风险上升，虽然疫情发展存在变数，但中国的出口供应链不会成为全球通膨的主要担忧。

此外，内需疲软有助于中国控制通膨水平，近几个月生产者物价指数（PPI）逐渐趋缓，加上2022年第2季初人民币贬值，使中国往美国出口的价格通膨缓和。另外，尽管中国已加强推动刺激措施以支持基础建设支出，但房地产市场前景依然黯淡，减少中国对全球大宗商品的需求。因此，综合以上因素，中国不太可能成为全球通膨的主导因素。

投资展望上，PIMCO认为，长期而言，去全球化和资本市场更加分化的风险仍在升温。由于美国政府致力在商品、零组件和各种材料方面，降低对中国制造的依赖，因此未来中国在全球供应链的影响力可能会减弱，相关趋势可能在未来几年使经济效率下降，并增加通膨压力，使许多投资者聚焦于如何强化投资组合的韧性。