经济不行 美联储2月份或只加25基点 很快暂停加息

1月22日，据《华尔街日报》报道，美联储官员准备连续第二次放慢加息步伐，并在更多证据显示通胀压力将在今年进一步缓解的前提下，讨论未来加息空间的问题。

美联储官员可能在1月31日至2月1日召开的会议上开始讨论今年春天暂停加息的条件，其中包括劳动力需求、支出和通胀需要减缓到什么程度。

美联储官员在最近的公开声明和采访中称，如果将加息幅度缩小到更加常规的25个基点，他们将有更多时间评估迄今加息的影响，并决定什么时候停止加息。

美联储在去年12月份将加息幅度虽小至50个基点，之前则连续四次加息75个基点。美联储官员表示，加息对经济的降温作用要全部发挥出来需要时间。

“这种逻辑放在今天也非常适用，”美联储副主席布雷纳德（Lael Brainard）在上周的讲话中说。缩小加息幅度“让我们能消化更多数据.....也很有可能找到更好的具有足够限制性的利率水平。”

为了应对去年的高通胀，美联储展开了上世纪80年代初以来最猛烈的加息操作，将基准联邦基金利率提高了4.25个百分点。如果在下个月加息25个基点，美国联邦基金利率目标区间将达到4.5%和4.75%。

多数美联储官员在12月份预计联邦基金利率将最高上调至5%至5.25%，意味着下个月之后还将有两次25个基点的加息。根据芝商所数据显示，利率期货市场的投资者预计美联储还将有两次25个基点的加息，一次是在即将召开的会议上，还有一次是在3月中旬召开的会议上。

美联储去年曾七次上调利率。如果2月份缩小加息幅度，将意味着美联储官员越来越相信他们此前抑制需求和降低通胀的努力已开始收到成效。

最近几周，美国政府数据和商业调查都显示制造业活动和服务业新订单出现更大幅度的下跌，消费者的商品支出也出现回落。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）上周五表示，美联储加息是为了减少需求，降低通胀，“而眼下有充分证据表明，商业领域正在出现这种情况”。沃勒是去年大举加息的早期拥护者。他说，他赞成在即将召开的会议上加息25个基点。

美国商务部将在本周公布美联储重视的通胀指标——12月份个人消费支出价格指数（PCE）。布雷纳德说，剔除食品和能源价格的核心PCE可能同比上升4.5%，12月份的年化季率可能为3.1%。

美联储官员可能在2月1日的会后声明中做出暗示：一方面继续加息，一方面探究什么时候暂停加息。但他们不太可能提供精确指引，未来决策将在很大程度上取决于最新的经济数据。

一些人还暗示，即便在今年夏天保持利率稳定，美联储未来也更有可能加息而不是降息。达拉斯联邦储备银行行长洛根（Lorie Logan）在最近的一次演讲中说：“在美联储暂停加息后，我们需要保持灵活性，只要经济前景或金融条件发生足够的变化，我们就要进一步加息。”

在即将召开的会议上，美联储官员还可能讨论两个重要问题：一是美联储加息的全部效果需要多长时间才能反映到招聘和整体经济需求上？二是其他因素，比如供应链瓶颈的缓解或燃料和其他大宗商品价格的下跌，会在多大程度上促使通胀降温？

如果未来几个月内美国经济没有大幅减弱，一些人可能呼吁不要急于暂停加息。他们认为，美联储加息和经济放缓相隔的时间较短，任何政策变化的最大抑制效果都可能很快体现在经济上。

而另一些人则可能主张把暂停加息的时间稍稍提前，认为加息的影响需要更长时间才能发挥效果，而且效果会非常明显。