联储会议纪要：美国经济衰退可能性上升 仍加息

4月13日，据《华尔街日报》报道，高通胀率和紧俏的就业市场促使美联储官员发出信号，尽管经济在今年晚些时候陷入衰退的可能性上升，但他们仍可能在下次会议上加息。

根据周三公布的3月21-22日的会议纪要，美国两家中型银行倒闭产生的影响曾促使美联储官员在上个月的会议上考虑放弃一次加息，但得出的结论是，监管机构已经平息了银行业的压力，有足够理由加息25个基点。

这份会议纪要称，美联储官员在此次会议上提交的预测报告中预计，由于银行业动荡，今年晚些时候美国经济将开始步入衰退。这是自一年前美联储启动加息以来官员们首次作出这样的预测。之前，美联储官员曾判断今年发生经济衰退的可能性与不发生的可能性大致相当。

这份会议纪要暗示，展望未来方面，美联储内部存在潜在的政策分歧，一些官员指出，经济放缓程度比预期严重的风险加大，而另一些官员则强调了今年通胀上升的前景。

该会议纪要称，官员们得出的结论是，考虑到价格压力的强度和劳动力需求，他们预计，为了让通胀率降至央行2%的目标，一些额外的政策紧缩可能是适宜的。他们还表示，在考虑下一步行动时，将密切关注银行贷款情况。

经过最近这次加息后，美联储基准的联邦基金利率升至4.75%-5%区间。这份会议纪要称，参加3月会议的18位官员一致赞成此次加息。当时发布的最新经济预测显示，几乎所有官员都预计在今年余下时间里美联储将再加息一次。他们中的大多数人预计，在那之后，美联储将维持利率不变，前提是美国经济今年增长乏力，且劳动力需求降温。

在过去一年里，为了抗击通胀，美联储以20世纪80年代初以来最快的步伐进行了加息。美国通胀率在去年飙升至40年高点。就在最近之前，官员们还暗示，他们可能会继续加息，直到看到更多确凿证据表明经济活动和物价上涨正在放缓。

上个月银行系统的压力爆发后，利率前景变得更加不确定。3月9日，恐慌的储户争相从硅谷银行（Silicon Valley Bank）提取资金，监管机构在第二天关闭了该银行。监管机构3月12日关闭了同样面临挤兑的Signature Bank，并实施了积极干预以支撑对银行系统的信心。

许多美联储官员预计，信贷条件会有一些收紧，而这无疑会产生与美联储紧缩政策相同的效果。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在3月22日的新闻发布会上表示，如果实际情况并非如此，原则上将需要进一步加息。

美联储5月2-3日会议召开前存在的疑问是，美联储官员将把注意力更多放在有关信贷状况的消息和调查上，以及经济数据上。如果贷款出现回落迹象，可能意味着需要放弃加息或在进一步上调利率的同时发出暂停加息的信号；经济数据可能显示信贷可获得性带来的影响较小，但时效性较弱。

美国劳工部周三表示，上个月通胀有所缓和。3月份消费者价格指数（CPI）环比上升0.1%，同比升5%，后者是近两年来最小升幅。但3月份核心CPI环比上升0.4%，同比升5.6%，同比升幅高于2月份的5.5%。核心CPI不包括波动较大的食品和能源项目，央行行长们认为这是衡量核心通货膨胀的更好指标。

美联储通过加息促使经济放缓来对抗通货膨胀；加息导致金融条件收紧，如借款成本增加、股票价格下跌和美元走强，从而抑制需求。

“虽然这种政策紧缩仍未在系统中完全发挥作用，但经济的强劲势头和通胀数据高企表明还有更多工作要做，”旧金山联邦储备银行（San Francisco Fed）行长戴利（Mary Daly）在周三的演讲中说。

费城联邦储备银行（Philadelphia Fed）行长哈克（Patrick Harker）周二表示，他很久以来一直认为美联储需将联邦基金利率提高到5%以上，“然后在那个水平维持一段时间”。

去年，供应链的改善让人有了合理的理由认为价格涨势将会放缓。今年，通胀能否下降更多地取决于劳动力需求和消费支出的下降。“如果你没有看到需求变化（下降），就很难想象通胀会放缓，”里士满联储银行（Richmond Fed）行长巴尔金（Tom Barkin） 3月30日告诉记者。

“就算你认为通胀会下降，那也必须要从理论上说得通，”他说。