日本政府的干预可减缓日圆贬值速度 但支撑不了太久

9月26日，据《华尔街日报》报道，日本的干预行动可能无法支撑日圆太长时间。

上周四，在日本政府确认自1998年亚洲金融危机以来首次在外汇市场上购买日圆后，日圆兑美元上涨1.4%。此后，日本政府多次干预、卖出日圆，但鉴于油价仍然高企，且日圆目前报143日圆兑1美元、接近其几十年来的最弱水平，日本央行显然感觉有必要向看跌日圆的交易员们发出警告。

上周四，日本央行在结束为期两天的货币政策会议后，没有调整其超低利率机制，导致日圆进一步承压，日本央行遂采取了干预行动。上周三美国联邦储备委员会（简称：美联储）将利率上调了0.75个百分点，并释放了将继续加息的明确意图。

日本拥有规模1.3万亿美元的外汇储备，显然可以在相当长时间内酌情进行干预。这给外汇交易员带来了一些不确定性，也许会减缓日圆贬值的速度。但归根结底，日圆的下跌是由日美之间的利率差距以及经常帐户盈余缩小所推动的。只要两国的货币政策仍然分化，政府干预就不太可能从根本上改变日圆的走向。

此外，日本的货币政策可能会在更长时间内保持宽松，与大多数国家不同。日本的通货膨胀率升到几十年来未见的水平，但按照全球标准来看，仍相对较低。日本8月份消费者价格指数同比上升3%，但主要反映的是进口能源和食品价格。不包括能源和生鲜食品，通胀率仅为1.6%。日本不希望过早加息削弱国内经济复苏，尤其是在油价近几个月已开始下跌的情况下。主要风险在于，日圆持续走软将进一步推高企业和消费者的进口成本。

这也许就是干预的最终目的：减缓而不是停止货币贬值，直到央行觉得可以放心加息。换句话说，就是通过有针对性的后卫行动，为经济复苏争取时间，以防止货币进一步自由落体式下跌。

如果油价持续走低，这样做可能最终会显得很谨慎。而如果油价再次上涨，价格高昂的食品和石油真正开始阻碍经济复苏，那么日本央行将面临一些更艰难的选择，尤其因为高油价或许也会导致日本的主要出口市场出现更严重的衰退。