2月16日,據《華爾街日報》報道,市場在與美聯儲進行的這場長期的“懦夫博弈”裏似乎終於退縮了。
【美聯儲今年不會降息?市場在“懦夫博弈”裏退縮了】
— TimedNews.com (@TimednewsC) February 16, 2023
最新出爐的就業報告讓投資者的樂觀情緒開始出現裂痕,而週二公布的居高不下的通脹數據再次震動了交易員。現在,較長期押注終於開始反映美聯儲的最新預測。 https://t.co/7Y7Xg59vsy pic.twitter.com/MDAg2R6ORl
投資者原本期待通脹放緩將促使美聯儲在今年晚些時候開始降息,這樣的押注推動了金融市場在1月份大幅反彈,即使美聯儲官員堅稱現在就考慮轉變政策還爲時過早。
最新出爐的就業報告讓投資者的樂觀情緒開始出現裂痕,而週二公布的居高不下的通脹數據再次震動了交易員。現在,較長期押注終於開始反映美聯儲的最新預測。
根據FactSet慧甚的數據,衍生品市場現在反映的情況是:聯邦基金利率料將於8月份在5.25%附近觸頂。對於美聯儲今年將數次降息的憧憬逐漸消退:預計今年年底聯邦基金利率將在5.1%以上。
週叁出爐的零售銷售數據進壹步支持了交易員的倉位布局,該數據顯示消費者支出創下近兩年來最快增長。
聯邦基金利率期貨情況顯示,華爾街在2月初的基本假設情景是,美聯儲將在年中左右把利率提升到4.75%和5%之間,然後在2023年下半年總計降息0.5個百分點。
Jefferies董事總經理兼企業對衝和外匯解決方案主管Joseph Lewis表示:“市場走勢已經嚴重過頭了。”
Lewis稱,企業難以跟上市場對美聯儲利率走向不斷變化的預期,監管它們的對衝活動比過去10年的任何時候都要高。
去年,利率上升對股票造成衝擊,尤其是科技和成長型公司的股票,因爲投資者願意爲久遠未來的預期收益支付的金額減少。此後,隨着華爾街越來越相信通脹正在下降,預期美聯儲將轉向降息,投資者紛紛重返投機性資產,這些資產此前在美聯儲採取超寬鬆政策時曾飙升。
在科技股的帶動下,美股在2023年開年上漲。債券價格經曆有記錄以來表現最差的壹年後反彈,收益率下降。加密貨幣勢頭又起,同時交易人士紛紛買入看漲期權,以期從市場的混亂回暖中獲利。
這種興奮情緒在本月早些時候開始消退,當時1月份的就業報告顯示,美國經濟增加就業崗位的速度遠高於預期,失業率降至1969年以來的最低水平。
對衝基金公司Ionic Capital Management的基金經理Doug Fincher說:“對於利率,人們的心態變化真的很明顯。”Fincher說:“1月中旬人們似乎笃定未來會降息,而現在這種態度的逆轉也同樣明顯。”
Fincher說,之前偏寬鬆的預期令人困惑。他說,他的對衝基金希望通過對兩種主流交易反向操作來而獲利,Ionic Capital壹是押注利率峰值將高於市場預期,二是押注降息將不會那麽快。
利率預期的反反復復很可能遠未結束。即使在2022年美國股市出現了十多年來最糟糕的表現之後,許多分析師和基金經理警告說,市場仍然脆弱,部分因爲許多領域的估值仍然偏高。壹些投資者說,壹個風險來源是,2023年的上漲在很大程度上是由投機性資產引領的,如果經濟、政治或市場前景出現任何明顯變化,這些資產將會大幅震蕩。
根據期貨合約的走勢,在接下來的兩次美聯儲會議上,最可能出現的情況是再有兩次25個基點的加息。至於6月份的會議,交易員們意見存在分歧,有人認爲會暫停加息,而有人則認爲會再次加息25個基點。
短期債券收益率本週攀升。兩年期美國國債收益率在週叁升至4.625%,是去年11月以來的最高水平。六個月期美國國庫券收益率突破至5%以上,爲2007年以來最高水平。
美聯儲在決定利率時會同時考慮失業率和通脹率情況,試圖通過收緊銀根來維持價格穩定,但又不至於造成就業崗位的大量流失。儘管已進行了約壹年的加息,勞動力市場卻顯示出驚人的韌性,投資者認爲這給了美聯儲更多的加息空間。
交易員表示,關於美聯儲會因爲什麽理由而最終轉向降息,這方面壹直不確定。
美聯儲可能會因爲通脹率正朝着其設定的目標下滑而扭轉方向。相反,若市場或經濟的迅速惡化,可能促使美聯儲官員降息。
增長憂慮在公司債市場上仍未得到明顯體現,這個市場的投資者會特別關注公司未來的債務償付能力。最近,投資者爲持有公司債而要求獲得的高於美國國債收益率的溢價降至去年4月以來的最低水平,高收益公司債和投資級公司債都是如此。
相應地,紐約聯邦儲備銀行的公司債市場困境指數在1月份降至七個月低點。雖然美聯儲的緊縮行動還沒有使美國經濟受到明顯損害,但公司資產負債表的健康狀況仍將是壹個重要的風向標。